변동성 꼬리표, 펀더멘탈 온전해도 유동성 고려시 상품가격 변동성 축소 선행 필요
옵션만기, PR 매도우위 예상, 균형적 시각 필요, 주식과 현금50:50, 내수주 관심
옵션만기와 금통위(13일) 이벤트를 앞두고 외국인의 수급동향이 중요하다. 금일 옵션만기는 프로그램 매도우위가 예상된다. 5월 들어 외국인 매수강도가 예전만 못하다. 물론 국내기업 실적 컨센서스가 양호한 가운데 매도업종이 주로 화학, 운수장비인 점을 감안할 때 단기급등 주에 대한 차익실현 이상의 괜한 오해는 불필요해 보인다. 다만 요사이 선물에서 매도대응 우 위에서 보듯이 방향성에는 보수적이다. 외국인의 이러한 태도는 상품가격 등락에서 힌트가 구 해진다. 최근 국제유가 하락은 기본적으로 인플레 고민을 떨쳐내는 호재이다. 문제는 변동성 과 시기이다. 현재 시점에서 유가급락은 미국의 경기둔화 가능성을 반영하고, 연준의 QE2 종 료(6월)와 맞물려 유동성 위축 시그널과도 연관되기 때문이다. 국제유가(WTI)가 100달러 아 래에서 반등했지만 변동폭이 크고, 미시시피 홍수 우려라는 경기 외적인 변수도 작용했기에 아직은 불편하다. 결국 펀더멘탈은 온전해도 유동성 변수를 고려할 때 투자심리 안정과 외국 인의 매수강도가 정상화되려면 상품가격 변동성 완화가 먼저 선행되어야 할 것이다. 위험자산 시장(주식,상품)에 변동성이란 꼬리표가 달린 이상 균형적 시각, 요컨대 대응전략에 있어 주식 과 현금 비중은50:50이 바람직해 보인다. 당분간 코스피 예상 등락범위는2120 ~2220p이며, 변동성을 피하고자 한다면 내수주(은행/음식료/유통)가 제격일 것이다.
|
