풍산(103140)

- 주가 조정으로 더욱 높아진 Valuation 매력

● 4Q09 실적 호조, 1분기에도 이어질 전망

4분기 풍산의 실적은 매출액 5,398억원, 영업이익 509.4억원으로 각각 QoQ +16.4%, -21.1%을 기록하며 9.4%의 영업이익률을 달성할 전망임. 당초 기대에는 못 미치나 양호한 수준으로 전기동 가격이 강세를 이어간 가운데 판/대 등 고부가제품 판매 증가와 방산 매출 확대에 따른 것으로 보임.

1Q10에도 실적 호조세 이어질 전망. 최근 전기동 가격은 급등후 조정을 보이고 있으나 평균가격은 전분기 대비 4% 가량 증가가 예상되고 제품 판매 역시 수요산업 호조로 전분기 대비 3%가량 증가해 민수 부문의 실적 개선세가 지속될 것으로 보임. 방산 매출 역시 4분기 이월 물량이 반영되면서 양호한 실적 달성이 예상됨. 매출액 4,997억, 영업이익 455.3억원으로 9.1%의 영업이익률 달성이 가능할 전망임.

● 견조한 동가격 흐름 예상, 2010년 실적 전망 역시 긍정적

글로벌 경기 회복에 따른 전기동 수요 증가와 달러 약세 기조 유지로 2010년 전기동 가격은 완만한 상승세를 이어갈 것으로 예상되는 가운데 풍산의 2010년 실적 전망 역시 긍정적임.

수요 회복으로 동제품 판매량은 09년 대비 15% 가량 증가한 20만톤 수준이 예상되고 방산 매출 역시 캐파 확대 및 수출 확대로 10% 이상 증가할 것으로 보여 전체 매출액은 21,754억원이 예상됨. 영업이익률 역시 고부가제품 판매 증가, 방산 매출 확대로 6.8%의 양호한 수치를 기록할 전망.