심팩에이앤씨(090730)

- 4분기 어닝모멘텀 지속,

철강 가동률 상승으로 실적 회복 본격 시동

● 목표주가 11,100원, 투자의견 매수

SIMPAC ANC에 대해 목표주가 11,100원, 투자의견 BUY를 제시하면서 분석을 개시함. 목표주가는 2010년 예상 실적을 기준으로 PER 10배(11,916)와 PBR 1배(10,267)의 평균을 적용한 것으로 전방산업인 철강업종 평균 대비 20% 이상 할인된 수준임. 4분기에도 어닝모멘텀이 이어질 전망으로 2010년에는 이익 정상화가 가능할 전망이고 신규투자로 중기 성장 모멘텀도 확보 가능. 이를 고려한 현재주가는 저평가 수준으로 투자매력이 높은 상태로 판단됨.

● 투자포인트- 2010년 본격적인 이익 정상화

동사에 대한 투자포인트는 다음과 같다.

1) 2010년 글로벌 경기 회복에 따른 철강 가동률 상승으로 합금철 수요 회복 본격화가 예상됨. 국내 합금철 구매는 09년대비 13%가량 증가 예상.

2) 수요회복, 원자재 가격 상승 등으로 합금철 가격 역시 견조한 상승흐름이 이어질 전망으로 수익성 회복 전망. 2010년 14.5%의 영업이익률을 달성하며 이익 정상화가 예상됨.

3) 당진공장 신규설비 투자는 새로운 성장모멘텀. 고부가가제품인 중저탄소 페로망간을 생산할 계획으로 외형확대 및 고부가제품 생산을 통한 경쟁력 강화가 가능할 전망임.

● 4분기 매출액 342억, 영업이익 43억 전망

SIMPAC ANC의 4Q09 실적은 매출액 342억원, 영업이익 43억원으로 각각 QoQ +10.3%, +20.5% 개선될 전망임. 합금철 판매량은 22.7천톤 으로 3분대비 소폭 회복이 예상되고 합금철 가격이 전분기 대비 20%가량 인상될 것으로 예상되기 때문. 영업이익률은 12.7%로 전분기 대비 1.1%p 개선될 전망. 성과급지급에 따른 일시적 비용 증가를 고려한다면 실질적인 이익개선폭은 더욱 클 것으로 보임.