● 3분기 Review –블록 부문 안정으로 흑자전환

3분기 실적은 매출액 301억, 영업이익 28.9억원, 영업이익률 9.6%로 분기 흑자전환에 성공하면서 누적 영업 이익 역시 10억원으로 흑자전환함. 후육강관 부문의 도급 물량이 70% 수준까지 확대되면서 매출 및 이익이 증가한 가운데 블록 사업 역시 안정화 단계에 접어들면서 5% 수준의 이익률을 기록한 것으로 나타남.

4분기 역시 양호한 실적 흐름이 이어질 전망임. 후육강관부문은 수주물량이 2.7만톤 수준으로 풀생산 체제가 이어지는 한편, 블록 부문 역시 점진적인 가동률 회복이 예상되기 때문.

● 2010년 성장의 원년

2010년은 동사의 블록 사업부가 본격적으로 가동되는 시기로 성장의 원년이 될 것으로 보임. 지난 11월 9일 800톤급 골리앗 설치가 드디어 마무리된 가운데 내년 1분기부터는 대형 메가블록 생산으로 매출이 확대될 것으로 보이기 때문임. 고부가 제품인 대형블록은 수익성 개선을 통해 동사 조선블록 실적에 탄력을 가져다 줄 것으로 예상됨. 후육강관 부문 역시 유가 회복과 더불어 점진적인 수요 회복이 예상되는 만큼 내년에도 두 자릿수의 영업이익률을 이어갈 것으로 예상됨.

● 목표주가 및 투자의견 유지

동사에 대해 목표주가 15,100원, 투자의견 BUY를 유지함. 지난 2분기 이후 실적 부진 및 신규 사업 부문의 불확실성으로 동사의 주가는 약세를 이어왔으나 블록 부문의 빠른 정상화로 실적 개선 및 성장이 예상되기 때문. 현재 주가는 2010년 예상 실적 대비 PER 4.9배 수준으로 동사의 성장성 대비 과도한 저평가 상태로 판단됨. 중기적 관점에서 적극적인 매수 타이밍을 고려할 시점으로 보임.