풍산(103140)

-분기 사상최대 이익 시현, 4분기도 좋다

● 3분기 Review – 분기 사상 최대 이익 시현

풍산의 3분기 실적은 매출액 4,638억원(QoQ 11.4%, YoY -19.3%), 영업이익 643.5억원(QoQ +72%, YoY +23.1%)으로 영업이익률 13.9%를 기록함. 분기 600억을 상회하는 영업이익은 분할전인 2008년 2분기 545억원을 훌쩍 뛰어넘는 수준으로 분기기준 사상최대 수준을 달성함.

3분기 이익 확대는 LME 전기동 가격 강세가 이어진 가운데 Metal Gain 효과가 대폭 확대된 것이 주요 요인으로 판단됨. 동시에 주요 전방산업의 가동률 회복으로 제품 판매 증가 및 제품 가격 상승 역시 이익 개선 요인임.

● 4분기 판매 호전 지속 및 방산 매출 확대

동사의 4분기 실적 전망 역시 긍정적. 1) 전기동 가격 상승에 따른 Metal Gain 효과가 이어질 것으로 보이는 가운데 2) 주요 전방산업인 IT, 자동차 등의 가동률 회복으로 동사의 제품 판매는 3분기에 이어 4분기에도 4.8만톤 수준이 유지될 것으로 예상되고 3) 방산매출 역시 크게 확대될 전망이기 때문. 매출액 5,722.5억원, 영업이익 559.5억원으로 영업이익률 9.8%를 기록하면서 4분기에도 양호한 이익 모멘텀을 이어갈 전망임.

● 목표주가 32,900원 상향, 투자의견 BUY 유지

3분기 실적 반영 및 향후 실적 추정치 상향 조정에 따라 풍산에 대한 목표주가를 32,900원으로 13.8% 상향하고 투자의견 BUY를 유지함.

최근 주가는 글로벌 상품가격 강세화 함께 상승하였다가 조정국면을 이어오고 있는 모습임. 현재주가는 PER 4.5배, PBR 0.8배 수준으로 3분기 최고실적에 이어 4분기에도 양호한 실적 모멘텀이 이어질 것으로 예상되는 만큼 투자매력이 높은 시점으로 판단됨.