● 목표주가 유지: T.P 조정할 디스카운트 요인 아직 없다.

비록 현 주가와의 괴리율이 70%로 많이 벌어진 상황이지만, 목표주가를 조정할 만한 디스카운트 요인은 아직 없기 때문이다. 일단 글로벌 경기회복으로 실물자산에 대한 투자수요 및 소비수요가 확대되어 작년 외환위기 이후 위축되었던 기업의 생산활동이 빠르게 개선되고 있으며, 종합상사 업태에 대한 산업환경도 긍정적으로 변화하고 있다. 즉 철강, 비철금속 등 원자재 가격이 지난 2분기에 저점을 통과, 회복단계에 진입하여 글로벌 메이커들의 원자재 수요가 확대되고 있어, 교역량 증가가 기대되기 때문이다. 무엇보다 중요한 것은 GS그룹 내 시너지효과에 대한 피드백확인이 내년에는 가능할 것으로 기대되는 등 개별 모멘텀 역시 유효하다는 점이다.

● 최근 시장에서 궁금해하는 이슈

Q1. 3분기 실적전망: 메이커들의 재고수요가 회복되고 있어, 직전 2분기보다 좋아질 것으로 예상. 신흥시장과는 달리 미국, 유럽지역의 경기회복 속도가 생각보다 지연되고 있어 원자재가격 회복 속도 만큼의 재고수요를 견인하지 못하고 있지만, 선진국 경제가 더블딥에 빠지지 않는다면 4분기에도 꾸준한 증가세 가능하다.

Q2. GS그룹과의 시너지효과는 언제쯤? : 2010년부터 본격화될 것으로 전망됨. 기존 사업물량에 대한 밀어주기식 그룹사 지원은 제한적일 것으로 예상되지만, 신규 사업 및 거래선 발굴을 통한 계열사간 시너지효과는 기대해도 좋다. 이는 종합상사의 강점인 풍부한 해외네트워크를 활용한 시장개척으로 지금까지 신규 비즈니스를 창출할 수 있었기 때문에 그룹 내 시너지 효과에 따른 실적개선 가능성은 충분히 높다 

Q3. 포스코에서 대우인터를 인수하면 경쟁 종합상사에는 부정적? : 국내 종합상사에 배정되었던 철강물량이 대우인터에 편중되는 것이 아닌가에 대한 의구심이 있지만, 가능성은 제한적이다. 과거 사례에서도 그랬듯이 공정거래위원회에서는 경쟁제한적 기업결합에 대해서는 조건부 승인을 할 것으로 예상되며, 종합상사의 역할이 단순 수출대행만을 위한 것이 아니라, 포스코 연간 생산계획을 위한 시장조사를 대행하는 등 철강 수급관리를 위한 글로벌 거점망 역할을 톡톡히 담당하고 있기 때문이다.