AP시스템(054620)

본격적인 가치전환과 도약
목표가 상향 9,700원

● 사업구조 다양화로 캐쉬카우 확대

- TFT LCD용 ODF장비와 위성이동통신단말기 중심의 사업구조에서 AMOLED, 반도체, LED, 인공위성체 제작까지 사업영역이 성공적으로 확대되고 있어 다양한 어플리케이션을 가진 안정성 높은 중견기업으로 도약 시작

- 특히, AMOLED용 ELA 등과 반도체 미세공정용 RTP의 대량수주를 확보하고 있는데, 지금까지의 캐쉬카우인 ODF를 능가하는 새로운 성장모델로서 성공적으로 자리를 잡은 것으로 판단됨

● 차세대 성장산업을 전방산업으로 확보

- 차세대 디스플레이로 AMOLED산업이 빠르게 확대되고 있는 점, 반도체산업은 미세회로 공정으로의 전환과 신규투자가 집중되고 있는 점 등으로 고려할 때, 동사가 올해 확보한 아몰레드 장비 263억원, RTP 156억원의 수주는 차세대 신성장산업을 전방산업으로 확보하였다는 점에서 중요.

● 기업가치 본격적 상승기 도래 - 목표주가 상향

- 영업이익률이 2009년 7.5%P 개선된 8.6%로 대폭적인 수익구조 호전이 예상되고, 2010년에는 12.6%, 2011년 14.6%로 상승세를 이어갈 전망.

- 매출액은 2009년 35.7% 증가, 2010년 55.8% 늘어나는 등 대폭적인 외형성장세가 이어질 전망. 신 성장모델의 성공적 안착으로 기업가치의 본격적인 상승기에 진입할 것으로 기대. 목표주가 9,700원으로 상향, 매수 유망.