알에프세미텍(096610)

-숨겨진 기업가치의 발현

매수 유망, 목표가 15,100원

● 세계 최고의 마이크로폰 칩 생산업체

- 마이크로폰 핵심부품인 ECM Chip 전문기업으로 글로벌 시장 점유율이 09년 초 42%를 기록하고 있는 세계 1위 기업

- 산요,, 도시바 등과 경쟁하면서 우수한 생산기술과 가격경쟁력을 기반으로 시장점유율이 지속적으로 상승하고 있음.

- 칩 설계와 가공, 검사 및 자체 공정장비까지 일괄하는 높은 생산기술로 연평균25%이상의 높은 영업이익률을 가진 유망기업

● 안정적 성장기반에 새로운 성장모멘텀 등장

- ECM chip의 안정적인 성장기반에 Surge 보호용 TVS, 고성능 디지털 마이크로폰 칩 등 신규사업의 성과가 점차 반영되기 시작할 것으로 수년내에 ECM칩을 능가하는 캐쉬카우로 성장할 수 있을 전망.

- 09년 38%, 10년 68%, 11년 39% 등 높은 외형성장과 영업이익률 25% 이상의 탁월한 수익구조를 이어갈 수 있을 전망

● 저평가된 성장주, 매수 유망

- 저평가된 성장주. 탁월한 수익구조와 글로벌 시장에서의 높은 지위, 그리고 일괄공정기술을 가진 우수한 생산구조 등 동종의 전자부품업체 대비 차별적인 우위요소를 가지고 있는 성장주로 매수 유망.