LG상사(0011200)

-LG상사가 변화하고 있다.

 ● 진화는 계속되고 있다.

먼저, 사업포트폴리오가 변화하고 있다. E&P부분에서 가시적인 성과를 창출하면서 기존 무역위주의 단순 사업구조에서 벗어나 수익원이 다양화되고 있으며, 이익규모 역시 대폭적인 업그레이드가 진행 중으로 경상이익 기준으로 매 분기 100억원 이상의 추가수익이 가능해져 이익모멘텀이 부각될 것이다. 또한 E&P 부문에서의 안정적 수익원 확보로 이익의 예측가능성이 높아졌다는 점도 매우 긍정적인 부분이다.

E&P사업 내 포트폴리오 변화로 투자효율도 높아지고 있다. 과거 유전 및 가스전 위주의 자원개발에서 비철금속, 석탄 등 광물자원 중심으로 투자 패러다임이 바뀌고 있는데, 리스크를 줄이고 단기적 성과를 극대화하기 위한 전략으로 풀이된다. 즉 유전∙가스전에 비해 생산단계까지 소요기간이 상대적으로 짧아 투자비용이 저렴하고 지질조사 등 기초탐사만으로도 매장량 확인을 포함 경제성 여부에 대한 신속한 의사결정이 가능한 만큼, 향후 E&P 투자효율이 향상될 것이다.

● 3분기 손익전망: Not Bad

2분기에 이어 양호한 신장세를 시현한 것으로 관측된다. 세전이익 기준으로 2분기와 비슷한 400억원 대 달성이 예상되는데, 글로벌 경기회복에 따른 트레이딩 볼륨증가와 원자재가격 반등에 따른 상품가격 인상효과가 최근 원화강세로 교역조건이 악화되고 있는 점을 상쇄했던 것으로 분석된다.

● 목표주가 36,000원으로 상향

보수적 관점에서 생산시점까지 평가를 보류하였던 중국 완투고 및 인도네시아 Tutui 석탄광 자원가치를 목표주가에 추가하였다. 시추 등 매장량 확인작업이 여러 단계 요구되는 유전생산과는 달리 수익실현 가능성이 매우 높으며, 09년 하반기 및 2010년에 각각 생산 예정인 만큼, 시차에 따른 불확실성도 크지 않다는 점을 고려하였다.