● 해외 시장 호조로 2Q 실적 추정 상향 조정

동사는 2Q 연결기준 매출액 2,291억, 영업이익 187억으로 YoY 기준 각각 11.5%, 503% 증가할 것으로 추정된다.(QoQ 기준으로는 27,4%, 10.7%) 이는 미국 디지털 방송 전환에 따른 DirecTV향 SD급 제품 매출이 예상보다 크게 증가하고 있고 영국 등 유럽의 수요가 견조하기 때문으로 파악된다.

유럽 지역 매출 비중 확대로 유로화의 영향이 커진 점은 원달러 환율 하락의 부정적 영향을 상쇄하고 있다. 더불어 브랜드 제품을 정리한 DTV ODM 사업의 물량이 4월부터 본격화되고 있어 이익 기여도가 높아지고 있는 점도 긍정적이다.

● 지주 회사 전환은 사업 역량 강화에 도움될 전망

지난 7월 7일, 동사는 기존 휴맥스를 지주회사(휴맥스홀딩스)와 사업자회사(휴맥스)로 인적분할하는 지주회사 체제를 발표하였다. 이것이 기업가치에 미치는 영향은 크게 두 가지로 정리된다.

1) 신규 사업 추진과 STB로 대표되는 기존 핵심 사업을 분리로 기존 사업의 경쟁력 강화와 신규 사업 추진 리스크 최소화 효과를 기대할 수 있다.

2) 지주 회사 전환을 통해 상대적으로 낮은 수준인 대주주의 지분율을 높혀 안정적으로 경영권을 확보함으로서 불필요한 디스카운트 요인을 제거한다.

단기적으로는 지주 회사 전환에 따른 지분율 조정과 주가 상승 가능성이, 중장기적으로는 영업활동 역량 강화에 따른 실적 개선이 기대된다.

● 목표주가 20,000원으로 상향, 투자의견 Buy 유지

예상보다 양호한 DirecTV 물량 증가와 유럽 시장의 선전을 반영하여 09년 예상 EPS를 779원에서 1,094원으로 40.4% 상향 조정한다. 목표주가는 P/E 18배를 적용한 수치이다. 현재 주가에서 24% 상승 여력이 존재한다.