CJ오쇼핑(035760)

- 국내외 풍부한 모멘텀 부각

● 동사에 주목해야 하는 이유 4가지

첫째, 해외시장에 대한 성장스토리가 부각될 것이다. 포화상태에 있는 국내 유통시장 에 대한 EXIT이 가능하다는 점에서 국내 유통기업 중에서 차별화될 가능성이 매우 높다. 또한 중국에 이어 인도시장 진출도 금년 8월에 가시화될 전망인 만큼, 해외 진출에 따른 성장동력 확보는 09년 국내 유통업종의 중요한 화두가 될 것이며, 동사가 그 가운데 있게 될 것이다.

둘째, 최근 부실 자회사 정리를 통해 실적 불확실성이 해소되었다. 06년 엠플온라인과 BSI 지분투자 이후 적게는 연간 100억원에서 많게는 200억원 대까지 지분법 손실을 확대시켰던 두 자회사를 08년에 정리함에 따라 금년부터 자회사 실적개선 속도는 급속히 빨라질 것으로 기대된다.

셋째, 유연성 있는 상품믹스 조정으로 수익성 방어가 가능하다. 실시간 판매현황에 대한 즉각적 피드백이 가능한 홈쇼핑 채널만의 강점이 있기 때문이다. 즉 잘 팔리는 상품군에 방송시간을 집중시킴으로써 판매 기회손실을 최소화할 수 있다는 것으로 경기불황기에도 수요의 소득탄력도가 상대적으로 낮은 상품에 집중함으로써 수익성 방어가 가능할 수 있다는 점이다

마지막으로 국내 소비환경 개선이 급속도로 진행되고 있다. 즉 통계적으로 09년 3~4분기에 경기가 저점을 찍을 가능성이 매우 높은 만큼, 유통업체에 대한 긍정적인 시각 전환 역시 필요한 시점이다.

● 목표주가 105,000원, 투자의견 Buy 신규제시

동사에 대한 목표주가 105,000원 및 투자의견 Buy를 신규 제시하면서 커버리지를 개시한다. 국내외 풍부한 모멘텀을 바탕으로 09년 수급여건은 한층 좋아질 것이다. 국내외 경제여건이 여전히 불안정한 상황에서 견실한 실적증가세가 가능할 뿐만 아니라, 해외 성장스토리 역시 강화게 부각되는 한 해가 될 것이기 때문이다.