|
한국타이어(000240)
이익 모멘텀 개선 여지 높으나 Valuation 매력 제한적
리서치센터 김연우 투자의견 Hold, TP 16,300
● 1분기 부진에도 2분기 이후 실적 개선 여지 높아…
- 동사의 1분기 실적은 매출액과 영업이익이 각각 6,198.37억원(YoY +0.5%, QoQ -10.3%)과 435.62억원(YoY -48.8%, QoQ +15.7%)을 나타내며 부진한 실적을 기록함.
- 매출은 전년동기대비 소폭 증가했지만 이는 전적으로 환율(1Q 평균 원/달러 1,413원)효과에 기인한 것으로 완성차 업체의 판매 급감 영향에서 자유롭지 못한 결과를 나타냄. 한편, 영업이익의 경우도 공장 가동률 하락으로 재고 소진에 초점을 맞춘 영향에 따라 시장 컨센서스 대비 부진한 결과를 보여주었음.
● 재고 소진 및 원자재 가격 하락 안정화
- 1분기 하락한 가동률이 4월부터 회복세를 보이면서 5~6월 가동률은 80% 후반까지 올라갈 수 있을 것으로 보여 매출 확대 가능성이 높아 보임.
- 또한, 원자재 가격이 비교적 큰 폭으로 하락한 이후 하향 안정화 추세를 보이고 있어 낮은 원자재 가격이 반영될 2분기 이후 동사의 영업이익도 두 자리수대 회복세를 보일 전망임.
● 투자의견 Hold, 목표주가 16,300원 유지
- 1분기 실적 부진에도 불구 재고 소진 및 원자재 가격의 하향 안정화 추세 그리고 5월 정책 모멘텀에 따른 완성차 판매 증가 가능성 등을 감안한다면 2분기부터 실적 모멘텀은 강화될 여지가 높아 보임.
- 다만, 이익 모멘텀 회복에 대한 확신에도 불구하고 목표주가를 상향하기에는 턴어라운드 강도가 약하고 Valuation 매력도가 제한적으로 판단되는 만큼 투자의견을 HOLD로 낮추고 목표주가 16,300원을 유지함.
|
