● 즉각적 피드백 가능한 홈쇼핑 채널 강점...실적 견인

전일 발표된 1분기 실적은 전년 동기대비 각각 3.5%, 5% 신장한 매출액 1,565억원, 영업이익 220억원을 기록하여 기대이상의 실적을 달성하였다. 최근 유통채널이 전반적으로 마이너스 성장을 기록하는 등 소비지출이 위축되고 있는 상황에서 의미 있는 성과이다. 이것은 소비자 반응에 대한 즉각적인 피드백이 가능한 홈쇼핑 채널만의 장점이 만들어낸 결과이다. 즉 잘 팔리는 상품군에 방송시간을 집중할 수 있는 유연성을 가지고 있기 때문이다.

● 투자의견 Buy유지

투자의견 Buy를 유지하며, 목표주가는 기존 61,000원에서 69,000원으로 13% 상향한다. 성숙기 시장에 접어든 국내 유통시장을 극복할 만한 성장스토리를 아직 가지고 있지 못한 점은 디스카운트 요인이지만, 유연성 있는 상품믹스 조정으로 수익성 방어가 충분히 가능하다는 점과 부담 없는 Valuation으로 아직 투자기회가 남아있다는 점에 주목할 필요가 있다. 또한 경기 저점 확인에 대한 기대감이 커지고 있는 만큼, 유통업체에 대한 시장프리미엄을 할증하여 목표주가를 상향 조정하였다. 즉 TV홈쇼핑 EV/EBITDA 배수를 10% 할증하였다.