대한제강(084010)

-수급개선+실적모멘텀으로 양호한 주가 흐름 이어갈 것

● 목표주가 16,000원으로 상향, 투자의견 Buy 유지

대한제강의 목표주가를 기존 14,000원에서 16,000원으로 14.3% 상향 조정하고 투자의견 BUY를 유지함. 목표주가 상향은 당초 예상보다 국내 철근 시황이 양호한 흐름이 예상되는 가운데 상반기 실적이 기존의 전망치를 상회할 것으로 예상되어 연간 실적을 상향 하였고 액면분할에 따른 거래량 부담 해소로 할인율을 기존 20%에서 15%로 조정하였기 때문. 원가측면의 비교우위 및 실적모멘텀 부각이 가능할 것으로 예상되고 거래량 증가를 통한 수급개선 효과와 맞물려 양호한 주가 흐름을 이어갈 것으로 보임.

● 1분기 실적 예상보다 양호할 것, 09년 실적 전망 상향

대한제강의 1분기 실적은 매출액 1,643억원, 영업이익 171억원으로 영업이익률 두자리수 유지가 가능해 보임. 최근의 경기 침체 및 건설 경기 위축을 고려할 때 예상보다 양호한 실적.

최악으로 예상된 1분기 실적이 양호할 것으로 보이는 가운데 2분기는 1분기 대비 철근 출하가 증가할 것으로 예상되는 점을 고려하여 2009년 예상 실적을 매출액 7,156억원, 영업이익 755억원으로 기존 전망 대비 각각 9.2%, 18.3% 상향함. 높은 국산 철스크랩 투입 비중으로 원가 부문에서 비교우위를 가지고 있는 만큼 상대적으로 높은 수익성을 기록하며 양호한 실적 달성이 가능할 전망.

● 전반적인 철근 업황의 개선 가능성

1)정부의 경기 부양책 및 재정 조기 집행 등 공공부문을 중심으로 국내 건설 경기 위축은 진정되고 있는 것으로 보이고 점차 회복도 가능할 것으로 기대됨.

2)철근 재고조정이 진행된 가운데 봄성수기 진입효과로 2분기 철근 출하량은 1분기 대비 증가할 전망임.

3)국내 수요가 위축된 상황에서 수입 철근의 가격경쟁력 역시 낮아진 상황인 만큼 당분간 철근 수입이 급증할 가능성은 낮은 것으로 판단됨.