● 투자의견 BUY, 목표주가 20,000원

구조용 후육강관 전문업체로 09년 조선블록 사업 진출을 통해 성장이 예상되는 삼강엠앤티에 대해 목표주가 20,000원, 투자의견 ‘BUY’를 제시하면서 분석을 개시. 목표주가는 동사의 사업부문을 고려하여 국내 중소강관업체와 조선기자재업체 및 주요 조선업체와의 상대가치 평가를 통해 얻어진 PER 13.6 배를 2009년 예상 EPS에 적용.

● 투자포인트 - 신규사업 시동으로 중견기업으로 도약

1. 후육강관 부문의 안정적인 성장 전망

삼강엠앤티의 후육강관 부문은 차별화된 경쟁력을 바탕으로 2005년 이후 매출액 및 영업이익이 각각 연평균 55.2%, 67.3% 증가하며 지속적으로 성장중. 09년 역시 글로벌 경기침체에도 불구하고 강관부문의 매출은 전년수준인 872억이 예상되어 국내 타 강관사들과 차별화가 예상됨.

2. 신규 조선블록 사업 진출로 실적 레벌업, 중견기업으로 성장 전망

신규사업인 조선블록사업이 올 3분기부터 본격화될 전망으로 향후 동사의 실적 레벨업을 이끌 전망임. 2011년까지 2,000억원 이상의 매출 달성이 예상. 09년 전체 실적은 매출액 1,833억, 영업이익 197억으로 전년대비 각각 104.5%, 58.4% 증가 전망.

● 불황기 실적 안정성 및 성장성을 갖춘 업체

차별화된 경쟁력을 보유하고 있는 강관사업 부문은 높은 시장장벽과 더불어 글로벌 고객라인을 확보해 지속적인 성장이 가능해보이고 조선블록부문은 삼성중공업이라는 전략적 파트너를 확보해 무난한 사업진출이 예상됨.

글로벌 경기 불황으로 주요 업체들의 실적 전망이 부정적인 상황임에도 불구하고 중장기적인 성장 비전을 확보함으로써 지속성장이 가능할 것으로 보여 차별화된 모멘텀을 가진 것으로 판단됨.