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한국타이어(000240)
- 비우호적인 업황 VS 원자재 가격 안정
한양증권 리서치센터 김연우 TP 16,300원
● 4분기 실적: 바닥권 진입으로 개선될 여지 높아……
- 동사의 4분기 실적은 매출액과 영업이익이 각각 6,913.36억원(YoY +14.9%, QoQ +3.5%)과 357.75억원(YoY -26.24%, QoQ -33.63%)을 나타내며 부진한 실적을 기록함.
- 매출액 규모만 놓고 봤을 때는 판가 인상 및 환율 효과 등으로 증가세를 나타냈지만 지난 3분기와 마찬가지로 높은 원재료 단가가 적용된 가운데, 신차 차량 판매 감소에 따른 타이어 판매 감소 등으로 영업이익은 큰 폭의 감소세를 기록함.
-또한, 경기 침체와 환율 영향으로 중국 법인과 헝가리 법인의 실적이 여전히 개선되지 못하며 2분기 연속 당기 순손실을 기록하는데 부정적 영향을 미쳤음.
● 비우호적인 업황 VS 원자재 가격 안정화
- 글로벌 경기 침체 장기화로 완성차 신차 판매가 회복세를 보이기 전까지는 신차용 OE 판매 감소는 불가피해 보임. 특히, 고마진 구조의 UHPT 타이어 판매 감소와 수익성이 높은 유럽 지역의 판매 부진이 지속되고 있는 점은 부담 요인으로 작용할 전망임.
- 다만, 국제 유가 하락으로 천연고무, 합성고무 등 주요 원재료 가격이 급격한 하락 안정세를 나타내고 있고 신차용 OE 비중이 상대적으로 크지 않다는 점을 감안, 지난 3, 4분기와 같은 급격한 영업 마진은 개선될 여지가 높아 보임.
● 투자의견 Buy, 목표주가 16,300원 유지
- 4분기 실적 부진에도 불구하고 이미 노출된 악재인 점과 원자재 가격의 가파른 하락 안정 등으로 이익 모멘텀이 바닥권에 진입, 개선될 여지가 높아 보이는 점을 감안해 투자의견 Buy 및 목표주가 16,300원을 유지함. |
