● 08년 4Q 실적 Preview : 분기 사상 최대 실적 실현

파트론은 08년 4Q 매출액 344.15억, 영업이익 59.0억으로 분기 사상 최대 실적이 예상된다. 이는 전년 동기 대비 각각 39.3%, 48.3% 증가한 것이다. Cashcow인 안테나 부문 매출이 안정적으로 성장하고 있고 본격적으로 증가하기 시작한 카메라 모듈 부문이 이익에 기여하기 시작한 데 따른 것이다. 09년에도 불확실한 업황에도 불구, 높은 시장점유율과 신규 사업 부문의 성장에 따라 탄력 있는 성장이 유지될 것으로 보인다.

● 올해 휴대폰용 광마우스 모듈의 성장성에 주목

09년 파트론을 바라보는 Keypoint는 스마트폰 등 고사양폰에 주로 쓰이고 있는 광마우스(핑거 마우스) 모듈의 급격한 성장 시현 여부이다. 2분기부터 삼성전자 후속 스마트폰 모델에 채용될 것으로 보이며 이후 일반 모델로의 확대가 예상된다. 풀브라우징의 확대로 정밀한 컨트롤이 요구되고 있어 터치를 보완하는 컨트롤러로서 역할이 기대된다. 또한 초접사렌즈를 활용한 제품 특성상 기존 카메라모듈의 생산라인을 그대로 활용하게 되므로 Capa 확보에도 문제가 없으며 생산 안정화 이후 높은 마진율이 예상된다.

● 목표주가 7,700원으로 상향, 투자의견 Buy 유지

동사의 목표주가를 7,700원으로 상향 조정하고 투자의견 Buy를 유지한다. 09년 본격화될 광마우스 모듈의 성장성을 반영하여 12개월 예상 EPS를 1,511원으로 적용하고 대표적인 휴대폰 부품업체 7개사의 12개월 예상 PER 3.9를 고려한 값이다. 불투명한 업황에도 불구하고 삼성전자내 점유율 상향 조정과 신규 사업 모멘텀을 고려해 동종 업체에 비해 30% Premium을 부여한다.