● 3분기 실적 – 가격 인상 및 수출 확대로 호조세 이어가

휴스틸의 3Q 영업실적은 당사의 예상치를 소폭 상회한 매출액 1,680억 원(YoY +79.4%, QoQ 7.9%), 영업이익 271억 원(YoY 733.7%, QoQ 3.5%)으로 영업이익률 16.1%를 달성, 2분기에 이어 분기 최대 실적을 갱신하였다.

비수기 및 국내 강관 시황 악화에도 불구하고 강관가격인상효과(7월 톤당 약 24만원)와 함께 특히, 유정용 및 송유관을 중심으로 수출 물량이 확대되었기 때문으로 3분기 수출금액(855억원)은 내수매출(781억원)을 상회하였다.

● 경기 위축 및 수요 부진으로 수익성 둔화 예상

3분기 Preview에서(08.10.20자 보고서)에서 언급하였듯이, 경기 둔화로 인한 철강 수요의 위축 및 철강 가격의 하락으로 인해 동사의 실적 호조세는 3분기를 정점으로 차츰 둔화될 것으로 예상된다. 국내 수요 부진을 수출 물량 확대로 극복해나가고 있지만 글로벌 철강 수요의 후퇴가 예상되는 가운데 겨울 비수기에 진입하고 있으며 글로벌 열연강판 가격은 고점대비 약 50% 가량 하락한 상황으로 연말 이후 강관 가격의 조정 역시 가능할 것으로 보이기 때문이다.

● 전반적인 실적 개선 및 연말 배당 매력으로 Buy유지

전반적인 철강 시황이 불투명한 상황이지만 1)08년 사상 최대의 실적달성이 전망되고 2)향후 수익성 둔화를 고려한 예상실적 대비 현재주가는 순자산가치의 0.3배 수준인 점, 3)유정용 파이프 수요 증가 추세 및 주요국 경기부양 정책으로 향후 봉형강 수요의 회복 예상 등을 고려해 투자의견 ‘매수’ 유지한다. 또한, 안정적인 배당정책으로 연말 배당메리트(주당 1,000원의 배당금 유지 가정할 경우 현주가대비 배당수익률은 6.8%) 역시 존재한다.