테크노세미켐(036830)

매수유지

적정가 20,000원

불황 속에 안정된 실적 지속할 우량주

● 3분기 터닝 확인 – 실적 안정세 중장기 유효

-  08년 3분기에 당사 기대치를 충분히 충족시킨 영업결과가 나왔으며, 전방수요의 부진이 예상되는 4분기 이후로도 꾸준한 매출 및 이익증가세가 유지될 수 있을 것임.  외형 확대와 더불어 영업이익률이 2Q 12.2% => 3Q 13.5% => 4Q 14.2%로 개선 추세가 이어질 듯.

- 전방경기 불황 속에도 실적호조가 이어지는 것은 안정적인 판매처와 높은 점유율, 그리고 신규 아이템의 꾸준한 성장에서 비롯됨.  반도체 및 LCD 에천트의 생산능력과 수요가 동반 확대되고 CMP, 전해액, 박막유리 등 신규 아이템의 성장이 조화되고 있음.

- 4분기 638억원의 매출액과 90억원이 영업이익을 달성하는 등 실적호전 지속될 것으로 예상되는 가운데 09년에 전방경기 부진이 우려됨에도 불구하고 동사의 LCD용 에천트의 공급량 확대 지속, 웨이퍼의 대형화 및 미세화 확대에 따른 반도체용 식각액, CMP 수요 증가 등으로 안정적인 실적을 이어갈 수 있을 듯.

●  중장기 매수 관점으로, 목표주가 20,000원

- 증시불안과 더불어 동사의 주가도 연동 하락하여 PER이 올해 기준 6배, 09년 이후 실적 기준 5배 미만으로 낮아져 가격 매력은 확대된 상황.  3분기 이후 외형 및 수익성 개선추세가 확인되고 전방경기 부진에도 안정적 실적을 지속할 것으로 예상됨에 따라 긴 안목의 매수관점을 유지.