|
한국타이어(000240)
- 원자재 가격 안정이 선행되어야…
한양증권 리서치센터 김연우 TP 16,300원
● 3분기 실적: 악재에 악재가 거듭
- 동사의 3분기 실적은 매출액과 영업이익이 각각 6,677.47억원(YoY +18.8%, QoQ -0.14%)과 538.62억원(YoY -29.9%, QoQ -29.2%)을 나타내며 부진한 실적을 기록함.
- 매출 규모만 놓고 봤을 때는 전년동기대비 +18.8% 증가세를 나타냈음에도 불구하고 천연고무, 합성고무 등 주 원재료비 증가를 가격에 전가하는데 실패했고, 헝가리 및 중국 법인의 지분법 손실이 확대되며 당기순이익은 적자전환되는 부진한 모습을 나타냄.
● 원자재 가격 안정화 여부 관건
- 글로벌 경기 둔화 장기화로 국제 유가의 하락 안정 이후 주요 원자재 가격이 급락세를 나타내고 있어 내년에는 매출원가율이 크게 감소할 것으로 예상되고 있지만 4분기 까지는 원자재 가격 안정에 따른 효과가 매출원가에 반영되기 어려울 것으로 판단되는 만큼 4분기 실적 회복에 대한 기대감은 낮추는 것이 바람직해 보임.
- 따라서 원자재 가격 안정화 여부 및 환율 변동성 축소 등 대외 여건 개선 여부가 향후 동사의 수익성 개선에 기여할 것으로 보여 지속적인 확인이 필요한 부분으로 판단됨.
● 투자의견 Buy 유지, 목표주가 16,300원 하향
- 동사에 대한 투자의견 Buy를 유지하나 낮아진 시장 Valuation과 경기 둔화 장기화에 따른 북미, 구주 지역 매출 감소로 수익성이 훼손된 점 그리고 원자재 가격 급등에 따른 가격 전가 능력이 크게 감소한 점을 감안 목표주가를 16,300원으로 하향함. |
