● 3분기 실적예상 - 유동성 위기에도 빛을 발할 뛰어난 실적
동사의 3분기 매출액은 7,620억원, 영업이익은 570억원으로(YoY 62.9%, 39.2% QoQ 22.3%, 19.5%) 뛰어난 실적 개선이 예상된다. 유가 상승과 환율 하락으로 인한 아시아나항공 지분법 손실이 예상되나, 한국복합물류 매각차익 600억원으로 인하여 경상이익은 810억원 수준으로 전망된다. 4Q에도 수익성이 좋을 것으로 기대되는 한남동 단국대 부지와 을지로 정비사업 등에서 본격적인 기성 인식으로 매출액과 영업이익 모두 계속 좋을 것으로 예상된다. 고속 부문의 수익성도 10월 직행 10%, 고속6%의 요금 인상에 이어 내년 1월에도 직행 9%, 고속 5%의 요금 인상이 예정되어 있어 유가 급등의 영향을 이겨내 예년 수준으로 개선될 것으로 기대된다.
● 유동성 확보 약속은 꾸준히 이행 중
1Q 대한통운(1470억원), 2Q 서울외곽순환고속도로(1224억원), 금호종금(127억원)에 이어 3Q 한국복합물류(1211억원)를 매각하였고, 4Q에도 금호생명(3000억원 예상), 일산대교(400억원 예상), 가양동 외 토지를(600억원 예상) 매각하여 유동성을 확보할 예정이다. 차후 공동매각 가격 확정시 차액을 정산하기로 하고 1주당 9,500원에 가매각한 서울외곽순환고속도로 지분 1,288만주의 매각 가격이 2만원 선에서 결정될 가능성이 높아 추가 현금 유입(1200억원) 기대되고, 대우건설의 주주가치 제고 정책으로 1조원 이상 유상감자와 배당(1,800억원)을 실시할 것으로 예상된다.
● 투자의견 BUY 및 목표주가 34,500원으로 조정
당사는 금호산업에 대해 투자의견 BUY를 유지하나 목표주가를 34,500원으로 조정한다. 목표주가 하향 이유는 건설 업종 적정 EV/EBITDA 배수를 10배로 조정하였고, 비상장회사 지분과 SOC의 매각으로 자산가치의 감소를 반영하였기 때문이다.
