● 2분기 실적 Preview – 1분기 대비 실적 개선폭 확대

휴스틸의 2분기 실적은 매출액과 영업이익이 각각 1,587억, 192억 원으로 전년동기대비 약 58%, 159% 1분기대비 개선폭이 확대될 것으로 전망한다. 이러한 실적 개선은 지난 5월에도 강관 가격이 톤당 13만원 가량 추가 인상되어 강관평균판매가격이 20% 정도 상승하였고 재고효과 및 가수요가 더해진 데 따른 것이다.

● 8월 강관 가격 추가 인상으로 3분기도 긍정적

하반기 실적 역시 전년대비 개선세가 지속될 것으로 전망된다. 3분기 비수기에 진입하면서 철강재 가격 상승 둔화에 대한 우려가 불거지는 상황이지만 강관가격이 7월부터 톤당 20만원 가량 추가 인상된 만큼 재고효과가 계속될 것으로 보이고 원재료 비용 부담 역시 우려보다 완화될 것으로 보이기 때문이다. 다만, 문래동 아파트 분양 매출액 반영이 2분기에 종료되고 전방산업인 건설업 경기가 부진하여 강관 판매량이 상반기보다 위축될 것으로 전망되어 상반기 대비 수익성은 둔화할 것으로 보인다

● 목표주가 32,000원, 투자의견 ‘Buy’

강관 가격 인상으로 인한 실적 개선세를 고려하여 휴스틸에 대한 적정주가로 32,000원, 투자의견 ‘매수’를 제시한다. 현재주가 대비 상승여력은 43%이다. 목표 PER 6.5배는 08년 철강업종 예상 PER를 35% 할인한 것으로 할인요인은 강관 산업의 저수익성 및 경쟁사 대비 사업부분이 강관 사업에 편중, 과거 철강업종 대비 할인거래 된 점이다. 08년에 비해 안정적인 수익이 기대되고 일시적인 아파트 분양 수익 반영이 끝나고 본사업인 강관 영업 실적이 본격화되는 09년 EPS를 적용하였다.