대우인터내셔널(047050)

- 미얀마 가스전 MOU체결로 시장 불확실성 해소

● 미얀마 가스판매 MOU체결로 시장의 불확실성 해소

미얀마 가스판매 MOU체결로 무역부문의 폭발적인 성장세를 겸비한 자원개발주로서 위치를 확고히 하는 계기를 마련하였다. 그 동안 무역부문의 대폭적인 실적개선에도 불구하고 미얀마 가스전 판매계약 지연에 따른 불확실성은 동사의 주가 모멘텀을 악화시켰기 때문이다.

또한 금번 MOU체결로 동사가 추진 중에 있는 기타 자원개발 건들 역시 모멘텀 부각이 기대된다. 즉 원시매장량 20억 배럴 및 103억 배럴인 아제르바이젠 이남광구와 서캄차카 유전광구에 대한 본격적인 시추탐사가 하반기에 예정되어 있어, 정부의 에너지자원 확보를 위한 정책지원과 더불어 동사의 자원개발 모멘텀은 지속해서 부각될 것으로 판단된다.

● 목표주가 51,500원에서 55,400원으로 상향조정

기존 미얀마 가스전 가치를 2조 1416억원에서 2조 5121억원으로 17.3% 상향 조정함에 따라 동사에 대한 목표주가를 51,500원에서 55,400원으로 상향한다.

목표주가 조정은 다소 보수적인 관점에서 접근하였다. 즉 배럴 당 $70~80대인 작년 유가수준을 베이스로 천연가스 판매가격을 mmbtu당 $6.7로 가정, 가스전 가치를 계산하였다. 물론 현재 유가수준인 $120~130을 기준으로 적용한다면 판매가격은 mmbtu 당 최소 $10 이상이 될 것으로 전망되지만, 향후 본격적인 생산시점인 2012년까지는 시간이 많이 남아있는 만큼, 시간경과에 따른 불확실성을 배제하였다.