● 말라리아 신약 금년 1분기 임상 완료

동사는 세계보건기구(WHO), 말라리아퇴치의약품개발벤처센타(MMV)와 공동으로 말라리아 신약을 개발 중. 동남아시아 및 아프리카 5개국 6개 처에서 임상 3상을 진행 중으로 2008년 1분기 내에 임상 3상이 완료될 것으로 예상됨. 임상 완료 후 유럽 EMMA의 신약허가를 거쳐 2009년 말 경부터 제품 발매가 될 것으로 전망. 이를 위해 동사는 cGMP에 적합한 말라이아 치료제 전용공장 건설을 위해 약 340억원을 투자했으며 2008년 8월 경 완공 예정임.

현재 말라리아 치료제 및 예방의약품 시장은 전세계적으로 약 15억 달러를 상회하고 있으며, 동사가 신약개발 시 전체시장의 2%~3%인 3천만~4.5천만달러(약 273~410억원, 환율 910원 가정) 정도 기록할 것으로 예상됨(Peak 매출, WHO공급과 자체영업으로 인한 수출).

말라리아 치료제는 WHO공급 등으로 인해 이익률은 다른 신약에 비해 떨어지나 안정적인 매출공급을 감안할 때 향후 동사의 실적을 한 단계 도약시키는 계기가 될 것임.

● 실적호전과 Valuation 저평가

동사의 2008년과 2009년 예상 실적기준으로 P/E가 각각 8.0배, 6.6배로 제약업종평균에 비해 크게 저평가되어 있음. 이러한 저평가 요인은 최근 3년간 실적 정체 때문인 것으로 판단되나, 08년 비만치료제와 고혈압치료제 등 40개의 신제품이 발매될 예정이고, 09년부터 현재개발 중인 말라리아 신약의 수출이 개시될 것으로 보여 금년을 기점으로 실적 모멘텀이 다시 부각될 것으로 전망됨.