산업자원부의 검토지시로 외부 용역기관에 ‘연료비 연동제’ 타당성에 대한 컨설팅 작업을 의뢰 중이며, 결과는 늦어도 4~5월이면 나올 것으로 파악되고 있다. 한편 동 결과를 기초로 산자부와의 본격적인 협상은 6월부터 진행될 것으로 기대되는 만큼 협상 결과에 따라 동사의 이익모멘텀은 차별화될 것이다.

이는 한국가스공사와의 달리 중유, LNG 등 발전원재료 가격 상승분을 적시성 있게 전기요금에 반영시키지 못하는 구조적인 한계가 가스공사와의 극단적인 주가 차별화를 가져왔기 때문에 이러한 ‘개선 가능성’에 대한 기대감은 하반기 전기요금 인상 가능성과 함께 08년 동사에 대한 강한 모멘텀 부각으로 이어질 것이다.

● 목표주가 48,000원으로 하향, 투자의견 Buy유지

동사에 대한 목표주가를 52,000원에서 48,000원으로 7.69% 하향 조정하나, 투자의견은 Buy를 유지한다. 08년에도 고유가 지속에 따른 구입전력비 상승으로 원가부담은 당분간 지속될 것으로 예상되지만, 연료비 상승 등 Downside Risk 보다는 정부차원의 ‘연료비 연동제’ 검토, 하반기 전기요금 인상가능성, 발전Mix 개선 등 Upside Potential 가치가 훨씬 클 것으로 판단되는 만큼, 중장기 성장모멘텀은 여전히 유효하기 때문이다.