에너지 자원확보에 대한 정부의 정책지원 수혜가 예상되는 우호적인 산업환경을 기저로 자원개발에 대한 모멘텀이 강하게 부각될 것이다. 이는 정부가 적정이윤을 보장해 주는 사업구조의 안정성을 기반으로 하기 때문에 해외자원개발에 따른 Value-up은 더욱 가속화될 것으로 판단된다.

특히 확인매장량 8,400만톤인 우즈벡 수르길 가스전과 최근 고유가로 유리한 판매조건이 기대되는 미얀마 가스전에 대한 본 계약체결 임박으로 자원개발 모멘텀이 강하게 부각될 것이며, 원시매장량 103억 배럴인 서캄차카 유전광구에 대한 탐사정 투입도 상반기에 예정되어 있는 만큼. 탐사결과에 따라 대폭적인 기업가치 Level-up도 가능할 것이다.

● 목표주가 80,000원으로 상향, 투자의견 Hold 제시

동사에 대한 목표주가를 78,000원에서 80,000원으로 상향하며, 투자의견은 Hold를 제시한다. 07년에 이어 08년도 역시 요금기저 및 자본비용 상승에 따라 공급마진 증가가 예상되는 바, 08년 순자산가액 증가효과를 반영하여 2.5%  상향 조정한다.

또한 해외투자수익 규제완화에 대한 기대감으로 단기적인 수급모멘텀도 충분할 것으로 판단되며, 규제완화시 추가되는 E&P가치를 반영한다면 90,000원대까지의 주가 Level-up도 가능할 것이다.

하지만 정부에서 동사 자본비용에 대한 기회비용으로 인정해주고 있는 공급마진 확대만으로는 대폭적인 추가상승은 어려울 것으로 보인다. 즉 Market 수익률 상승에 따른 시장 프리미엄 효과와 그 동안의 E&P가치를 반영하더라도 현 주가 대비 과도한 Over-Value는 제한적일 것으로 판단되기 때문에 투자의견은 Hold를 제시한다.