● 3Q 누적 실적: 예상치를 다소 하회

- 동사의 07년 3분기까지 누적 실적은 매출액과 영업이익이 각각 190억원(전년동기대비 -11%)과 27.8억원(전년동기대비 -18%)을 기록하며 당사의 예상치를 소폭 하회함.

- 그러나 방산사업부의 07년 매출이 4분기에 집중되는 구조를 기록할 것으로 예상되는 점을 감안한다면 기존의 사업부 흐름은 전반적으로 양호한 결과를 보여준 것으로 판단됨.

● 4분기 실적: 대폭적인 이익률 개선

- 동사의 4분기 실적은 매출액, 영업이익, 순이익이 각각 88억원(YoY +11%, QoQ +60%), 17억원(YoY +50%, QoQ +107%), 11억원(YoY +120%, QoQ +187%)을 기록하며 어닝서프라이즈 수준이 기대됨.

- 주요 사업부가 07년 분기 평균 이상을 달성할 것으로 예상되는 가운데, 상기 언급한 방산사업부 매출 약 20~21억원이 책정되면서 영업이익률 19.3%를 기록할 것으로 전망됨.

● 08년 실적 모멘텀에 주목

- 국방부 예산편성안에 따라 향후 5년간 연간 약 90~100억원의 방산 매출이 발생하는 동시에 신제품 출시로 인한 GPS 플로터와 의무사용 확대로 인한 GMDSS 장비 매출 호조로 사상 최대 매출과 연간 최초 20%대 영업이익률을 기록할 것으로 전망됨.

● 투자의견 Buy 유지, 목표주가 9,500원으로 하향

- 동 산업의 특성을 감안 실적 추정을 최대한 보수적으로 설정함에 따라 08년 추정 EPS를 730원으로 조정, 목표주가를 기존 11,000원에서 9,500원으로 13.4% 하향 조정함.

- 다만, 동사의 현재 주가가 08년 실적 모멘텀을 전혀 반영하지 못한 절대 저평가 상태로 직전 종가대비 +125% 상승 여력이 남아있음.