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한국전력공사(015760)
● 구입 원재료비에 대한 원가부담 완화기대.
내년부터 구입 원재료비에 대한 원가부담이 줄어들 것으로 기대된다. 유연탄을 원료로 사용하는 신규 화력발전소 건설로 08년, 09년 및 2010년 이후에는 각각 8760, 17520, 40296GWh 증설이 예정되어 있는 만큼 발전Mix 개선이 가능하며, 원전 고리1호기 연장 가동으로 값비싼 원재료 구입부담도 줄어들 것이다. 또한 08년 하반기부터 현 시세의 60% 수준인 저렴한 LNG 도입이 가능한 점도 동사의 원가절감 동인으로 예상되는 부분이다.
● 해외사업에 대한 집중투자로 기업가치 Level-Up.
해외사업에 대한 적극적인 진출은 새로운 성장 축이자, 주가 Level-Up의 강력한 동력으로 작용할 것이다. 발전플랜트, 기술용역사업 등 종합플랜트 수출에 이어 CDM 및 E&P 사업 등 사업영역 다각화는 글로벌 에너지기업으로 도약하는 발판이 될 것이다.
또한 원화강세에 대한 기조유지는 원재료비 상승에 따른 원가부담을 상쇄시킬 것으로 전망되며, 향후 전기요금 조정 등에 대한 정부규제 완화시에는 해외 동종업체 대비 Discount 해소요인으로 작용, 대폭적인 기업가치 Level Up이 가능한 점도 잠재적인 가치이다.
● 목표주가 52,000원, 투자의견 Buy 신규제시.
동사에 대한 목표주가는 해외 동종업체 대비 저평가된 PBR 조정과정을 통하여 산출하였으며, 이에 대한 목표주가는 52,000원과 투자의견 Buy를 신규 제시한다.
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