● 목표주가 17,000원으로 상향조정

100% 자회사로 세계 1위 Wind Tower 제조업체인 동국S&C의 실적 상승분을 반영하여 목표가격을 기존 15,000원에서 16,500원으로 13.3% 상향 조정함. 목표가격은 현 주가대비 70%의 상승여력이 있음. 

 목표주가 17,000원은 2007년과 2008년 추정 EPS기준으로 목표 P/E는 41.0배, 20.7배임. 목표 P/E는 향후 3년간 순이익 성장률이 80.1%로 강력한 성장 모멘텀을 보유하고 있고, 100% 자회사인 동국S&C가 영위하는 풍력산업이 중장기적인 성장 속도를 감안할 때 크게 무리 없는 수준인 것으로 판단됨. 풍력산업의 기대감으로 주가가 많이 상승한 풍력업체들의  2008년 평균 예상 P/E가 26.3배(추정치는 Fn컨센서스)로 동국산업이 이들 기업에 비해 21% 낮게 주가가 형성.

● 풍력 자회사 동국S&C의 폭발적인 성장성에 주목

100% 자회사로 풍력회사인 동국S&C의 성장성에 주목해야 할 시점. 동국S&C는 06년 순이익이 52억원에 불과했으나, 풍력시장 확대에 따라 2007년 170원, 2008년 245억원, 2009년 315억원으로 큰 폭으로 증가할 것으로 전망됨. 2007년 3분기까지 누적으로 117억원을 기록했고, 특히 3분기에 65억원을 시현하여 내년 전망을 밝게 하고 있음.

따라서 동국S&C의 적정 시가총액은 약 4,800억원으로 추정됨. 현재 풍력회사들의 08년 예상 P/E가 26.3배(추정치는 Fn컨센서스)로 이 회사의 평균을 적용할 경우 기업가치는 약 6,443억 정도 예상되나, 비상장사인점을 감안하여 30%할인한 19.7배의 P/E Multiple를 적용한 가격임. 동국S&C의 기업가치 약 4,800억원은 동국산업 시가총액 3,450억원을 상회하고 있음. 동국S&C는 IPO를 계획하고 있으며 이로 인한 기업가치 상승 효과로 인해 동국산업의 자산가치 증대효과가 발생될 것으로 보여 중장기적으로 향후 동국산업의 주가 상승 촉매제가 될 것으로 보임.