● 투자의견 BUY 유지 및 목표주가 25,300원으로 상향

당사는 두산건설에 대해 투자의견 BUY를 유지하며 목표주가를 25,300원으로 상향한다. 투자의견의 상향 이유는 1) 3분기 실적 발표에서 양호한 이익 창출 능력을 재 증명 하였고, 2) 해운대 우동 프로젝트, 일산 탄현 프로젝트 등 향후 성장성을 확보할 대형 프로젝트가 가시화되고 있으며, 3) 두산중공업과의 제휴로 순조로운 해외 진출이 예상 되기 때문이다. 목표주가 25,300원의 현 주가대비 상승 여력은 35.7%이다.

● 내실 있는 지속 성장을 기대하는 두산건설

- 3분기 실적에서 가장 중요하게 봐야 할 부분은 바로 영업이익률의 증가이다. 지난 2분기 실적 발표 이후 동사의 영업이익 창출 능력에 대한 의심으로 주가가 조정을 보였던 것을 고려하면 더욱 의미 있다고 판단된다. 이는 당사의 지난 보고서에서 언급하였듯이, ① 매출 규모가 꾸준히 증가하여 판관비율이 낮아지고 ②4월에 실시하였던 100여명의 구조조정으로 본사 관리인력이 감소하여 인건비 비중이 작아지며 ③ Turn-around 컨설팅과 대우건설 인수 추진 등 일회성 사업들이 종료하였기 때문이다.

- 랜드마크형 초고층 주택 사업은 지역에서 가장 좋은 위치에 대형 평형 위주로 건설되기 때문에 상대적으로 미분양 리스크에서 자유롭고, 브랜드 이미지 강화에도 큰 역할을 한다. 분양 예정인 해운대우동, 일산탄현 프로젝트의 분양이 성공할 경우 양호한 시공 마진은 물론 동사의 브랜드가치 제고에도 일조할 것으로 보인다.

- 향후 뛰어난 수처리 기술력을 앞세워 해외 시장에도 본격적으로 나설 것으로 전망되는데, 두산중공업의 발전 및 해수 담수화 플랜트 설비와 동반 진출한다면, 초기 새로운 사업 진출의 위험을 감소시키고 빠르게 입지를 굳히는데 큰 도움을 받을 것으로 기대된다.