에프에스티(036810)

- 성공적 약진, 주가엔 미반영 상태

목표주가 5,000원, 매수 유망

- 반도체 포토공정 내 필수적 소모품인 펠리클의 국내 최고업체이자, 국내 주요 반도체 소자업체와의 고른 거래관계를 형성하면서 국내시장점유율 70%의 안정적인 매출기반 확보

- 라인 안정화에 따른 생산효율 증가와 고부가 제품의 판매 확대 등에 따라 고정비 감소와 원가 하락 효과가 반영되면서 동사 수익구조가 크게 향상되고 있음.  07년 영업이익률은 12.9%로 전년비 6%P의 괄목할 상승 기대

- 미세회로공정의 수요 확대로 동사의 펠리클 제품 중 가장 고가이며 수익성이 좋은 ArF계 펠리클의 수주가 증가하고 있어 동사의 외형성장과 높은 수익창출에 크게 기여할 듯.

● Turn Around의 미반영 – 저가 매수 적기

- 올해 매출액은 18% 증가하지만, 영업이익은 118% 증가하면서 12.9%의 높은 수익성이 예상되는 수익구조의 도약이 성공적으로 이루어짐.

- 분기별로는 2분기 이후 15%대의 높은 영업이익률을 달성하고 있고, 고부가제품의 비중확대와 높은 생산효율로 고수익구조는 향후로도 지속될 듯.

- 안정적이고 우수한 외형성장과 높은 수익구조의 달성 등 턴어라운드에 성공하고 있으나, 주가에는 미반영된 상태. 현 주가 수준은 올해 예상 EPS 대비 PER 6배, 향후 3년간 평균 EPS 대비 5배 수준으로 크게 저평가 상태로 매수 유망.