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시노펙스(025320)
- 모바일 터치스크린의 부상
- 목표주가 유지, 매수 유망, 15,400원
▣ 3분기 중 실현한 의미있는 성과
- 3분기 실적은 매출액 259억원, 영업이익은 약 29억원으로 당사의 예상치에 근접한 수준을 기록할 듯. 부분별로는 무엇보다 Key-PBA의 판매증가가 지속되는 가운데 터치키, 터치스크린의 생산과 수주가 성공적으로 진행되고 있어 4분기부터는 본격적인 touch product에 의해 성장속도가 가속화되는 효과를 기대할 수 있게됨.
- 더불어 3분기 중에는 고성능 필터소재인 나노복합분리막의 개발에 성공하였는데 이는 향후 고성능의 나노급 필터 시장에 본격적으로 진입할 수 있는 기반을 확보하게 되었다는 점에서 큰 의미가 있는 것으로 보임. 현재 동사는 저가의 범용 수처리 필터와 고가의 LCD용 마이크로필터를 공급 중인데 고성능 필터소재의 개발로 08년에는 울트라급의 반도체용과 고성능 필터 등 고가의 고부가 제품 중심의 사업확장이 기대됨.
- 4분기 예상실적은 매출액 290억원, 영업이익 35억원으로 최고실적을 다시 갱신할 수 있을 전망이고 이러한 최고치 경신은 당분간 지속될 가능성이 높아 보임. 즉, 모바일 LCD 사업부가 touch product이 가세하면서 외형성장세가 더욱 가파르게 진행될 수 있을 것으로 예상되는데, 현재까지는 2~3개 정도의 터치스크린 모델을 공급 중이지만, touch 제품에 대한 시장 수요의 변화를 감안하면 08년에는 적용모델이 크게 늘어날 것으로 예상되어 적어도 10여 개 이상의 모델을 공급할 수 있을 것으로 기대됨.
- 당사가 추정하는 시노펙스의 08년 실적은 매출액이 1,347억원으로 올해보다 51%가 증가하는 폭발적 성장세를 지속할 전망이고, 영업이익률은 자동화 라인 정비, 고마진제품 증가 등에 힘입어 전년대비 2.4%P 이상의 상승하여 약 13%에 이를 것으로 추정됨.
▣ 저평가로 매수 유망 – touch on stock
- 올해 연간 실적은 매출액 892억원에 영업이익 93억원은 무난히 실현할 전망으로 전년대비 66%, 520%의 폭발적인 성장과 실적호전이 예상되고 있음. 그러나 당사의 주요 관심사는 올해의 실적호전 보다는 08년에도 지속될 시노펙스의 괄목할만한 도약에 있음.
- 그 첫째는 touch product과 key PBA를 앞세우고 진행될 모바일사업의 약진을 계속해서 감상하는 것이고, 둘째는 나노급 필터의 개발에 따라 반도체 & LCD용 고성능 필터는 물론 본격적으로 수처리용 고성능 필터시장으로 진입하는 여부를 지켜보는 것임. 일단 모바일부분의 고성장으로 동사의 외형은 08년에 최소 1,347억원으로 끌어올리는 것에는 무리가 없을 것으로 추정하고 있음. 여기에 고성능필터 제품의 상용화와 본격적인 시장진입 과정을 지켜보는 것임. 최소한 이미 LCD용 마이크로 필터 등을 공급해오고 있는 바, 08년에 반도체 & LCD용 고기능성 제품의 공급확대를 통해 동 부분의 성장성도 일정부분은 확보된 것으로 판단됨.
- 시노펙스의 현 주가는 저평가로 매력적인 주식임. 합병 이후 올해부터 시작되고 있는 성장은 08년 이후로도 가파르게 진행될 수 있는 연속성을 확보하고 있을 뿐 아니라, 성장을 주도하고 있는 주력아이템들, 즉 모바일과 Filter도 고부가제품으로 진화하고 있어 그 효과가 배증하게 될 것임. 즉 모바일은 터치스크린으로 필터는 고성능의 마이크로 및 울트라 필터로 진화하며 고성장과 고수익을 창출할 것으로 기대됨.
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