● T/M(자동변속기) 사업부의 성장성에 주목

- 동사가 그 동안 新성장동력으로 집중 육성한 자동변속기 사업부의 투자가 완료됨에 따라 본격적인 투자 회수 기간이 도래한 것으로 판단됨. 2006년을 끝으로 T/M 사업부에 대한 대규모 투자가 마무리되면서 동사의 실적 부진 요인이었던 감가상각비 부담이 완화될 것으로 예상되는 동시에 매출 확대에 따른 수익성 개선이 기대되기 때문임.

- 특히, 자동변속기 장착 차량 확대에 따른 부품 수요 증가와 원가 절감을 시도하고 있는 완성차 업체의 아웃소싱 확대 그리고 차세대 6단 변속기 출시 등을 감안한다면 향후 T/M사업부의 가파른 성장세에 주목할 시기로 판단됨.

- 03년 205억의 매출을 기록한 T/M 사업부는 올해는 600억원 수준을 기록할 것으로 예상되며 향후 4년간 연평균 20% 이상의 고성장세를 나타내며 동사의 실적 모멘텀을 견인할 것으로 전망됨.

● 투자의견 Buy 및 목표주가 6,300원 제시

- 담당자 변경에 따라 동사에 대한 분석을 제기하며 투자의견 Buy 및 목표주가 6,300원을 신규 제시함.

- 동사의 2분기 실적은 매출액과 영업이익이 각각 390억원과 21억원을 기록하며 1분기 실적을 상회할 것으로 예상되며 올해 전체적으로 매출액 1,495억원(YoY +20%)과 영업이익 77.7억원(YoY +155.5%)을 기록할 것으로 전망됨.

- T/M 사업부를 중심으로 한 성장성을 감안하여 07년과 08년 추정 EPS를 가중 평균한 값에 자동차부품 평균 PER에 30% 할증한 PER 13배를 적용, 목표주가 6,300원을 신규 제시함.