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탐방브리프
시노펙스(025320)
: 합병의 시너지는 도약
▣ 안정과 미래가 조화된 우량기업
- 시노펙스는 고성능필터와 철강용 포장재를 생산하는 신양피앤피와 모바일용 Key PBA와 LCD 모듈을 생산하는 유원텔레콤이 지난 2006년 6월 30일 합병하여 탄생한 부품소재전문기업이다.
- 지난 달 동사에 대한 탐방을 실시한 결과, 안정적인 성장과 수익을 창출하는 캐쉬카우 사업과 더불어 고성장을 견인할 만한 새로운 사업분야가 꾸준하게 창조되고 있는 등 안정성과 미래지향성이 적절하게 조화된 유망기업으로 판단된다.
- 동사가 생산하는 철강용 포장재는 방수 및 방청 기능을 가진 특수 포장지로 포스코 수요량 70% 내외를 점유하고 있는 등 안정적인 기반의 사업이자 양호한 수익성을 가지고 있다. 국내 철강포장재 시장은 06년 기준 약 400억원 정도인데 여기에서 동사의 시장점유율은 30%가 넘는 선두업체로, 국내 신규 고객의 확보 및 해외 수출 확대를 통해 향후로도 안정성 높은 기반사업으로의 역할을 유지할 것으로 보인다.
- 한편 동사의 Key PBA는 이동통신단말기의 초슬림, 초경량, 고기능화 추세에 부응하여 Flexible PCB에 모터, 스피커 등을 부착한 것으로 삼성전자에 주로 공급하고 있으며, 최근에는 도파로 시트와 Touch-Key 기능을 가미하면서 판매량이 빠르게 상승하고 있다.
- 도파로시트는 광원으로 사용하는 발광다이오드(LED)의 빛경로를 일정하게 조절해 줌으로써 빛손실을 최소화해 주는 광학필름인데, 이를 통해 일반적으로 10개의 LED를 사용해 왔던 기존 다이얼키에 2~3개의 LED를 사용해도 같은 휘도를 얻을 수 있기 때문에 원가와 소비전력을 낮추는데 기여할 수 있어, 도파로 기술이 접목된 Key PBA에 대한 수요가 빠른 증가세를 나타내고 있다.
- 즉, 삼성전자가 생산하는 핸드셋에서 Key PBA 탑재비율은 05년 35%에서 올해는 50% 이상으로 크게 상승할 전망인데, 여기에서 동사 제품의 점유율은 지난해까지 20% 미만이었으나, 07년에 들어와 1분기 도파로 시트, 2분기 터치키 기능 등 신기술이 접목되면서 동사 제품에 대한 선호가 빠르게 증가하고 있는 것으로 보인다. 07년 동사의 삼성전자향 Key PBA 점유율은 큰 폭으로 상승하여 전년보다 15%P 이상 증가한 35% 이상의 선두업체로 도약할 전망이다.
- 시노펙스의 철강용 포장재와 모바일용 Key PBA사업은 삼성전자, 포스코 등 대형 기업으로의 안정적이고 높은 점유율의 거래관계가 형성되어 있는 기반사업으로 향후로도 포장재의 해외거래선 확대와 Key PBA의 신기능 도입을 통한 수요확대로 Cash Cow역할을 수행할 것으로 보인다. 위 그림처럼 철강용 포장재는 저성장이지만 꾸준한 수익을 창출할 전망이고, Key PBA는 빠르게 확대되어 당분간 동사의 외형성장을 주도할 것으로 보인다. 이와 더불어 동사는 반도체 및 LCD용 고기능성 나노필터와 친환경 코팅 소재 등 신소재 개발을 진행하고 있는데, 이것 역시 차세대 성장모델을 준비하는 과정으로 긍정적이다.
▣ 합병 후 첫 사업년도 – 성장과 수익창출에 성공
- 합병 후 실질적인 첫 사업년도인 올해 동사는 고성장과 높은 수익성을 창출할 수 있을 전망이다. 특히 신기술이 접목된 Key PBA의 수주증가와 고기능 나노필터 출시 등에 힘입어 올해 매출액은 전년대비 57.3% 증가한 843억원이 무난할 것으로 추정된다. 이 중 Key PBA 매출액이 신기술의 접목에 따른 효과와 점유율 상승에 힘입어 전년보다 54%가 늘어난 576억원으로 예상되어 동사의 성장을 견인할 것으로 기대된다.
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