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현대모비스(012330)
-3분기 업황 둔화 우려에도 안정성과 성장성 확보-
한양증권 리서치센터 김연우
● 주요 사업부별 조화, 지분법 확대 효과
- 동사의 상반기 실적은 매출액과 영업이익이 각각 6조 7,637억원(전년상반기대비 +47.5%)과 8,834억원(전년상반기대비 +23.3%)을 기록하며 당사 및 시장 컨센서스를 뛰어 넘는 어닝서프라이즈를 나타냈다.
- 특히, 글로벌 시장이 회복세를 보임에 따라 고마진 구조의 AS 수출 매출이 증가한 가운데, 신차의 핵심 부품 장착률 확대에 따른 모듈 사업의 성장성이 돋보였기 때문이다. 또한, 현대차 지분 확대 효과 그리고 오토넷과 합병 이후 현대차 경상개발 기술료 지급 완료 등 영업외적 긍정적인 요인이 발생하였다.
● 매출처 다변화와 핵심부품 장착률 확대 지속
- A/S 부품 사업부의 해외 매출 비중 확대되면서 매출처 다변화가 본격화되는 모습이다. 안정적인 이익 모멘텀에 근간을 두고 있던 부품 사업부가 성장성을 확보할 경우 부품 사업부의 역할을 더욱 확대될 전망이다.
- 한편, 고마진 구조의 핵심부품에 대한 신차 장착률이 확대됨에 따라 오토넷 합병에 따른 시너지 효과가 예상보다 빠르게 나타나고 있는 점도 주목할 부분이다. 이에 따라 모듈 사업부의 영업마진도 예상보다 견조한 상승세를 기록할 것으로 예상되는 만큼 성장성에 대한 기대감도 유효해 보인다.
● 투자의견 Buy 유지, 목표주가 260,000원 상향
- 동사에 대한 투자의견 Buy를 유지하며 2분기 실적을 감안 10년, 11년 실적 추정치를 상향함에 따라 목표주가를 기존 220,000원에서 260,000원으로 상향한다.
- 3분기 완성차 판매 감소 및 계절적 요인에 따른 업황 둔화 우려에도 불구하고 1)해외 시장에서 현대, 기아차 판매 확대 수혜 및 신규 시장 개척으로 인한 A/S 부품 사업부의 외형 확대가 예상되는 가운데, 2)오토넷 합병 시너지 효과에 따른 모듈 사업부의 성장성에 주목할 필요가 있어 보인다.
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