세아베스틸(001430)

-안정적 업황 전개로 실적 모멘텀 이어갈 전망

● 2분기에도 빠른 실적 개선세 이어갈 듯

2분기 실적은 매출액 4,988억원(YoY 74.5%, QoQ 22%), 영업이익 529억원(YoY 흑전, QoQ 61.2%)으로 시장 컨센서스인를 21%가량 상회하는 깜짝 실적 달성이 예상. 판매 호조와 단가 인상에 따른 것으로 2분기 특수강 판매는 43.4만톤(반제품 포함, 잉곳제외)으로 전분기 대비 약 16.6% 증가할 전망인 한편, ASP는 톤당 1,102천원으로 5.1%가량 상승한 것으로 보임.

특히, 2분기 판매가 지난 08년 2분기를 상회하는 사상 최고 수준을 달성한 것으로 예상되는 데 이는 전방 수요 호조와 더불어 지난 2004년 이후 꾸준한 설비투자를 통한 생산능력 확대, 제품 믹스 개선 등의 구조적 변화가 가시화되고 있는 것으로 보여 주목할 필요가 있다는 판단. 

● 주요 투자포인트

1)       2분기 실적 모멘텀

2)       하반기에도 자동차, 건설중장비 중심으로 회복이 이어질 것으로 보이는 가운데 특수강 가격 역시 견조하게 유지될 전망으로 안정적인 실적 흐름을 이어가며 8.6%의 이익률 달성 가능할 것으로 예상

3)       대형 단조 부문의 중장기 성장 잠재력 점증

4)       추가로 고배당 성향 지속에 따른 배당 메리트 역시 긍정적

● 목표주가 28,000원 상향, 투자의견 매수 유지

세아베스틸의 목표주가를 28,000원으로 상향하고 투자의견 매수를 유지함. 1분기 호실적에 이어 2분기도 기존 시장 예상을 훌쩍 뛰어넘는 깜짝 실적을 나타낼 것으로 예상됨에 따라 동사의 실적 전망을 상향한 데 따른 것으로 목표주가는 철강업종 P/E과 P/B을 각각 28%, 39% 할인된 P/E 9배, P/B 0.8배를 12M Forward 이익에 적용하여 가중 평균한 것. 현재 주가는 2010년 예상실적 기준으로 보더라도 P/E 7.0배에 불과해 빠른 실적 개선 속도를 고려할 때 밸류에이션 매력은 충분한 상태.