오디텍(080520)

- 예상을 크게 뛰어넘은 호조세 지속

▣ 기대도 컸지만, 그 이상의 성적표

-오디텍의 실적 상승 속도가 우리의 예상치를 훨씬 뛰어넘고 있다. 최근 6월까지 동사의 영업상황을 검토해본 결과 연초 우리가 예상하던 매출액 704억원, 영업이익 153억원을 상회하여 각각 연초예상보다 31.2%, 32.0% 상승한 925억원과 202억원을 기록할 것으로 추정된다. 이러한 실적은 중추제품인 LED용 제너다이오드의 수요시장이 빠른 속도로 팽창하고 있는 한편, Power TR 등이 해외시장에서 기대이상의 호실적을 나타내면서 동사의 성장속도에 가속을 주고 있기 때문으로 보인다.

- 지난 1분기에 매출액 201억원과 영업이익 46억원의 호실적을 기록하였는데, 2분기에도 제품판매 증가가 이어지고 있는 바, 그 이상의 성과를 기록할 수 있을 것으로 보인다. 당사가 예상하는 2분기 실적은 매출액 233억원, 영업이익 52억원인데, 상반기보다 하반기에 수주가 늘어나고 있는 점을 고려하면, 올해 예상 매출액과 이익을 상향시킨 것은 무리가 전혀 없을 것으로 보인다.

-  국내 LED 생산능력이 빠른 증가세를 지속하면서 필수적인 제너다이오드의 수요량이 연동 상승하고 있고, 절대적인 90% 이상의 점유율을 가지고 있는 동사의 성장속도는 충분히 주목받을 만하다. 올해 매출액은 전년대비 80.5%의 대폭적인 성장이 예상되는데, 이러한 효과는 캐쉬카우로 자리잡은 제너다이오드는 물론 중국시장 진출 이후 성공적으로 자리잡기에 성공하고 있는 파워 트랜지스터의 판매호조도 큰 역할을 담당하고 있다.

- 올해 제너 매출액은 전년대비 107% 늘어난 347억원, 파워TR은 63.7% 늘어난 196억원을 기록하며 오디텍의 고성장과 고수익을 견인할 전망이다. 또한 늘어나는 주문과 수요시장의 팽창에 대응하기 위해 웨이퍼 가공능력을 지속해서 늘려가고 있는데 최근 유상증자를 통해 충분한 자금을 확보하였다. 동사의 웨이퍼 생산능력은 연초 월 3만매에서 4분기까지는 5만매 이상으로 늘어나게 되며, 중국공장의 생산능력에 대한 투자도 지속되고 있는데, 2011년에는 이러한 증설의 효과도 동사의 성장에 반영될 수 있을 전망이다. 

- 최근 유무상증자를 실시하며 약 229만주의 신주가 시장에 출회되면서 주가 탄력이 다소 둔화되었으나, 금 2분기에도 직전분기 대비 높은 성장을 통해 분기 최대 매출액을 시현할 전망이고, 하반기에도 이러한 고성장세가 이어질 수 있다는 점을 고려하면 현재 주가상승여력은 충분하다고 판단된다. 현주가 수준은 올해 예상 EPS 대비 8배, 향후 3년 평균 EPS 대비 6배 미만의 상태인데, 높은 외형성장을 통해 2011년에는 천억원대의 매출규모를 가진 중견소재기업으로 도약하면서도 연평균 20% 이상의 높은 영업이익률을 유지하는 고성장과 고부가가치의 기업임을 감안할 때, 저평가상태로 판단된다.