심팩에이앤씨(090730)

-이어지는 실적 호조, 여전한 밸류에이션 매력

BUY( 11,000원)

● 2분기에도 실적개선세 이어갈 전망

심팩에이앤씨의 2분기 실적은 매출액 466.8억원(YoY +79.3%, QoQ +11.5%) 영업이익 76.5억원(YoY +178.0%, QoQ +20.8%)으로 예상된다. 영업이익률은 전분기 대비 1.3%p 개선될 전망으로 전방 수요산업인 철강 업황의 전통적 성수기에 따라 조강 생산이 확대된 가운데 합금철 가격 역시 망간 광석 가격 강세로 상승세가 이어지면서 동사의 실적 호조가 계속되고 있다.

● 하반기에도 공급 가격 인상으로 실적 전망 긍정적

3분기는 비수기 진입과 함께 국내 철강사들의 설비 보수 돌입, 주요 철강 원재료 가격 조정 등으로 합금철 시황 역시 일부 소강될 전망이다.

다만, 상반기의 망간 광석 및 합금철 가격이 각각 +34.8%, +13.8% 상승한 상황으로 이를 고려할 때 합금철 스팟 가격은 비수기 단기 조정후 재차 상승이 예상되고 주요 제강사로의 반기 공급가격은 상반기 $1,300에서 15~20% 인상이 가능할 것으로 보인다.

한편, 경기 회복 및 국내 조강생산능력 증대에 따라 올해 국내 조강 생산량이 역대 최고수준을 기록할 것으로 전망되고 있어 합금철 수요는 하반기에도 꾸준히 이어질 전망이다. 보수적으로 보더라도 동사의 하반기 합금철 판매는 분기 22만톤 수준을 기록할 것으로 예상되어 하반기에도 양호한 실적 모멘텀을 이어갈 것으로 기대된다.

● 투자의견 매수 유지

투자의견 매수와 목표주가 11,100원을 유지한다. 2분기 실적모멘텀 이어갈 전망으로 하반기에도 제품 가격 상승, 국내 철강 조강 생산 증가를 통해 국내 합금철 시황은 견조한 흐름을 이어갈 것으로 예상되기 때문이다. 올해 실적 기준으로 PER 4.8배, EV/EBITDA 3.3배로 밸류에이션 매력 역시 여전히 높은 상황이다.