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- 특수강 경기의 회복 확인

● 1분기 Review –특수강 경기 회복 확인

전일 동사의 1분기 잠정 실적발표가 있었다. 매출액 4,088억원(YoY +61.4%, QoQ +9.8%), 영업이익 328억원(YoY 흑전, QoQ +10.0%)으로 영업이익률 8%로 시장예상치인 영업이익 287억원, 당기순이익 144억원을 각각 14.3%, 75.4% 상회한 것으로 나타났다. 영업이익 및 이익률 증가는 역시 자동차 및 기계를 중심으로 특수강 경기 회복이 견조하게 나타나고 있기 때문으로 1분기 동사의 특수강 판매는 37.2만톤으로 전분기 대비 9.1% 증가한 가운데 2월 가격 인상으로 평균단가 역시 톤당 4만원 가량 상승한 것으로 보인다.

● 특수강 중심의 실적 회복 기조는 여전히 유효

2분기 실적은 보다 개선될 여지가 높은 상황이다. 최근 전방 업황의 회복이 자동차에서 기계 산업 쪽으로 확산되는 모습으로 국내 완성차 업황 성수기 진입으로 특수강 수요가 견조할 것으로 예상되는 가운데 고마진의 기계향 대형 제품 판매 증가가 예상되기 때문이다. 동시에 지난 2월에 이은 4월 톤당 8만원 가량의 특수강 제품 추가 가격 인상으로 2분기 평균판매단가 역시 4.4%가량 증가할 전망으로 재고 효과 등을 고려할 때 매출 4,647억, 영업이익 372억원으로 전분기 대비 13%이상 개선이 가능해 보인다.

● 투자의견 매수, 목표주가 22,500원 상향

1분기 서프라이즈를 반영할 때 올해 동사의 실적 모멘텀은 기존 예상보다 확대될 가능성이 높아졌다. 하반기 가동이 예상되는 대형자유단조 사업부는 정상화되기까지 상당시간이 소요될 전망이지만 현수준에서 추가적인 실적 부담은 제한적으로 판단된다. 여전히 동사 주가의 Catalyst는 본업인 특수강 부문에서 찾을 수 있으며 자동차, 기계 부문의 강한 수요 회복으로 최근 철강주가에 부담으로 작용하고 있는 가격 전가력 상실 우려에서도 상대적으로 자유로운 것으로 보인다. 이상을 감안하여 동사의 올해 예상실적을 영업이익 1,299억, 순이익 747억원으로 각각 19.3%, 33.6% 상향하면서 목표주가 역시 22,500원으로 12% 상향한다. 여전히 저평가 영역에 위치해 매수 유망하다.