심팩에이앤씨(090730)

- 업황도 실적도 흐름이 좋다

● 1분기 영업마진 15% 수준으로 실적 개선 확대될 전망

심팩에이앤씨의 2010년 1분기 실적은 매출액 402.3억원(YoY +52.4%, QoQ +12.4%) 영업이익 59억원(YoY 흑전, QoQ +34.4%)을 기록할 전망이다. 기존 예상을 상회하는 실적으로 특히, 영업이익률은 15% 수준으로 개선되면서 지난해 2분기 이후 4분기째 이익 개선세를 이어갈 것으로 예상된다. 철강 경기 회복으로 합금철 업황 역시 빠르게 회복되고 있다.

● 2분기 실적 모멘텀 보다 확대될 듯, 하반기도 무난할 전망

2분기 실적 개선세는 보다 확대될 전망이다. 글로벌 상품 시황의 강세가 이어지고 있는 가운데 2분기는 철강 업황의 전통적인 성수기로 주요 철강업체의 가동률이 상승하면서 동사의 합금철 제품 판매 역시 확대될 전망이기 때문이다. 2분기 예상 실적은 매출액 440.7억원, 영업이익 77억원, 영업마진 17.5%로 실적 모멘텀이 확대될 것으로 예상된다.

하반기 시황은 다소 소강될 수 있겠으나 상반기 원자재 시황 강세 기조를 감안할 때 하반기에도 합금철 공급 계약 가격은 재차 상승이 가능할 것으로 보인다. 또한, 경기 회복 및 국내 철강업체 증설 등으로 하반기 동사의 합금철 판매 역시 분기 22만톤의 양호한 수준을 유지할 수 있을 전망으로 안정적인 실적 흐름을 이어갈 것으로 보인다.

● 전반적인 흐름이 좋다. 투자의견 매수 유지

합금철 가격 상승, 수요 회복 등 전반적인 업황 회복 흐름을 고려할 때 올해 동사의 실적 모멘텀은 확대될 가능성이 높아 보인다. 신규 투자로 향후 성장 동력확보에 따른 기업가치 상승 기대감도 여전히 유효하다. 또한, 현재주가는 2010년 예상 실적 기준으로 PER 5.1배, PBR 0.7배로 밸류에이션 메리트 역시 존재하고 있는 것으로 판단된다. 전반적인 투자 매력이 높은 상황으로 판단된다. 투자의견 매수와 목표주가 11,100원을 유지한다.