심팩에이앤씨(090730)

-합금철 업황 회복으로 실적 정상화

● 09년 4분기, 예상에 부합하는 양호한 실적 달성

동사의 지난 09년 4분기 실적은 매출액 357.9억원, 영업이익 43.9억원, 영업이익률 12.3%(각각 전분기대비 +15.6%, +22.3%, +0.7%p 증가)을 기록하며 예상에 부합하는 양호한 실적을 달성하였다.

4분기 합금철 판매는 전분기 대비 소폭 증가한 23.4만톤으로 추정되는 가운데 글로벌 원자재 가격 상승으로 합금철 판매 가격이 10% 이상 상승한 데 힘입어 3분기째 실적 개선세를 지속해오고 있다ㅓ.

● 합금철 업황 회복으로 실적 모멘텀 이어질 전망

실적 개선 추이는 상반기에도 이어질 전망인데 철강 업황 회복과 더불어 합금철 업황 역시 회복이 진행될 것으로 보이기 때문이다.

1월 글로벌 조강 생산은 1억924만톤으로 QoQ +2.1%, YoY 25.9% 증가하면서 비수기에도 불구하고 양호한 회복세를 기록하고 있어 성수기 진입과 글로벌 경기 회복 등으로 3월 이후 국내외 철강재 생산 회복이 본격화될 것으로 기대된다.

특히, 올 상반기 합금철 공급 가격은 작년 하반기의 합금철 가격 상승을 감안할 때 30% 가량 증가한 것으로 보이고 향후에도 글로벌 원자재 및 철강재 가격 상승과 더불어 합금철 가격 역시 강세를 이어갈 것으로 예상된다.

한편, 당진 공장 증설 투자는 현재 부지조성 공사가 진행중으로 올 5월경부터 본격적인 설비 투자가 진행될 예정이다. 약 1년간의 공사기간을 감안할 때  2011년 하반기 이후 중저탄소페로망간 제품이 생산 가능할 전망이다. 향후 동사의 새로운 성장 동력으로 모멘텀 부각이 가능해 보인다.

● 투자의견 BUY, 목표주가 11,100원 유지

합금철 수요 회복과 가격 상승에 따른 실적 모멘텀 지속 전망과 함께 신규 설비투자를 통한 성장성을 감안할 때 동사의 투자매력은 여전히 높은 것으로 판단된다. 유동주식 부족을 감안하더라도 현주가는 2010년 예상실적 대비 PER 7배, PBR 0.8배로 밸류에이션 매력 또한 높은 상황이다. 투자의견을 유지한다.