[체크포인트]

. 경제지표(13일). 미국 2월 소매판매(예상 0.2%, 이전 -0.4%), 중국 2월 소매판매(예상 13.5%, 이전 13.1%), 산업생산(예상 9.5%, 이전 9.7%), 고정자산투자(예상 19.4%, 이전 19.6%)

. 한국은행 금융통화위원회/선물옵션 동시만기(13일). 금리동결 유력, 동시만기 영향 중립적

[투자전략]

. 수출 쇼크와 회사채 최초 디폴트 발생 여파로 중국 리스크 확대. 경기둔화 지속과 그림자금융 등 중국 경제 및 금융불안 우려가 글로벌경제 위험요인으로 재차 부각되며 조정압력 우세

. 중국 2월 수출(-18.1%)은 기저효과 감안하더라도 예상치(7.5%)를 크게 하회. 1~2월 합산 수출증가율 1.6% 감소한 반면 동기간 미국/EU향 수출 3.0% 증가해 지나치게 비관적일 필요는 없지만 작년 1~4월 홍콩/대만향 수출 과대계상 영향으로 수출지표 신뢰도 당분간 떨어질 듯

. 지난 7일 상하이차오리 채무불이행에 이어 상장사 채권거래 정지 발생. 과거 직간접적으로 한계기업 지원에 적극적이었던 정부가 디폴트를 용인하면서 연쇄적인 부도 우려 확산. 정부 지원 부재는 과잉 설비기업에 대한 구조조정 일환이며, 시스템 리스크로 확산 가능성은 제한적. 다만 시장금리 상승 지속될 경우 한계기업들 디폴트 위기에 노출될 가능성 높고, 투자심리 위축 및 신용경색 심화될 수 있어 주의 필요. 향후 중국정부의 위기 제어 능력 시험대에 오를 것

. 정책 초점은 지방정부 부채 억제 및 과잉투자/그림자금융 규제 강화하는 한편 도시화 및 소득격차 완화를 통한 내수중심 질적 성장. 이를 감안할 때 투자주도 성장은 제약이 따를 것이나 개혁 과정에서 빈번하게 발생할 신용경색 문제는 유동성 조절을 통해 유연하게 대응할 것

. 중국이 당장 시스템 리스크에 직면할 가능성 낮아, 저가매수 고려. 그러나 중국발 모멘텀 또한 기대난. 단기적으로는 금일 2월 실물지표 결과, 장기적으로는 정부 정책 대응 여부 중요