NHN(035420)

시장 선점 효과로 수혜 지속

▣ 투자의견 Buy 및 목표주가 129,000원 유지

당사는 동사에 대한 투자의견 Buy 및 목표주가 129,000원 유지한다. 이유는 동사는 월등한 검색 DB를 보유함으로써 검색광고 시장을 선점하였고 이로 인해 포털 집중화 현상이 가속되고 있는 현 시장상황에서 동사의 수혜는 지속될 것으로 기대되기 때문이다.

더불어 동사는 검색광고 대행업체인 오버추어와 검색광고에 관한 재계약을 유리한 조건에서 체결했을 것으로 예상된다는 점에서도 긍정적이라 판단된다. 이유는 동사는 계약 조건의 개선으로 1)비용 없는 수익을 얻는 효과가 발생되고, 2)이로써 동사의 검색광고 매출 성장률은 검색광고 시장성장률을 Outperform할 것으로 예상되며 3)따라서 동사의 매출 중 검색광고가 차지하는 비중이 50%를 넘는다는 점을 감안할 때 동사의 영업이익률은 성장할 것으로 기대되기 때문이다.

또한07년 C2C 마켓플레이스의 이용도가 더욱 향상될 것이라는 점도 동사에게 긍정적인 요소로 작용할 것이다. 이유는 동사의 전자상거래 사업은 브로커리지 사업이라는 점에서 쇼핑몰과 win-win관계에 있기 때문이다.

07년 동사의 배너광고 성장률은 Internet Explore 7, Window vista등 시장상황의 변화로 둔화될 여지가 있다.  그러나 당사는 동사 매출액의 50%이상을 차지하고 있는 검색광고 매출의 지속적인 성장으로 동사의 성장은 지속될 것이라고 판단된다