▣ 신규사업 가시화에 따른 실적호전과 배당 메리트

동사는 STN-LCD용 정밀연마유리, PDP 필터용 강화유리, PMMA 하드코팅 및 인쇄, ITO코팅 제품 등을 생산하는 디스플레이 소재 전문업체로 두 가지점에서 주목할 시점이다.

지난 12월 18일 공정공시를 통해 최대주주 및 특수관계인을 제외한 소액주주에게 현금배당 300원을 실시키로 하였다. 이는 현 주가에서 배당수익률은 5.7%로 정기예금을 상회하고 있어 배당 메리트가 높다. 내년에 실적호전이 예상되어 현금 배당은 350~400원이 예상돼 6.6%~7.6%로 배당수익률은 더 높아질 것으로 보인다.

또한 신규사업인 ITO(Indium Tin Oxide) 코팅사업의 가시화에 주목해야 한다. 동사의 ITO코팅은 STN-LCD, 유기EL 등에 고체 소재(SIO2)를 기화시켜 ITO 박막을 입히는 Spurttering 방식을 취하고 있으며, 전세계 약 53% 점유하고 있는 삼성코닝을 제외하면 동사가 국내 유일의 설비 보유사이다.

금년 2분기부터 ITO코팅 사업이 시작되었는데, 하반기에 다소 저가였으나, 가동률이 100%에 이르면서 1라인 설비투자를 당초 금년 연말 또는 내년 초에서 금년 3분기로 미리 집행함으로써 내년 동사에 대한 실적 기대감을 밝게 하고 있다.  증설 후 내년에는 월간으로 ITO코팅 매출이 15~20억원으로 증가할 것으로 예상된다.

특히 동사가 ITO코팅 사업이 성공할 것으로 당사가 판단하는데 삼성코닝이 생산 설비 일부를 중국으로 이전하고 국내에는 내년 상반기 안에 철수할 것으로 전망되기 때문이다.

동사는 삼성코닝의 ITO코팅 사업부의 핵심 연구원과 마케팅 인원을 스카우트하여  일본, 대만, 중국업체 등 해외와도 접촉 중으로 수출도 크게 확대될 것으로 보인다.

동사의 ITO코팅 품질 수준은 용역테스트 결과 업계 최고 수준이었던 삼성코닝과 높거나 비슷한 수준인 것으로 보고됐으나, STN LCD 연마를 동사가 직접 생산하고 있어 원가경쟁력이 상당히 높은 것으로 보여 세계시장에서도 충분히 경쟁력이 높을 것으로 판단된다.

ITO코팅 매출은 2006년에는 40억원, 2007년에는 190억원, 2008년에는 300억 원을 기록할 것으로 전망된다.

따라서 신규사업의 가시화로 인해 2007년 매출액은 전년대비 52.9% 증가한 415억원, 영업이익은 115.0% 증가한 43억원 기록할 것으로 전망된다.

동사의 2007년 실적을 기준으로 한 P/E는 7.3배, EV/EBITDA는 3.9배로 업종평균에 비해 저평가되어 있다.

따라서 금년 배당수익률이 5.7%이지만 내년 6.6~7.6%로 확대될 것으로 보여 배당투자 메리트가 크고, 신규사업인 ITO코팅 사업이 내년부터 가시화되면 실적이 큰 폭으로 호전될 것으로 보여 중장기적인 관점에서 투자는 매력적인 것으로 판단 된다.