호텔신라(KSE,008770)

전 영업부문의 고른 성장으로 실적개선 기대

  호텔, 면세점, 외부영업 등  전 부문의 영업이  호조세를 보이면서 동사의 1분기 실적은 지난해 실적을 상회할 것으로 전망됨. 호텔부문에서는 제주호텔이 2002년 영업수준으로 회복세를 보이기 시작하였으며, 서울호텔 역시 지난해에 비해 개선된 실적을 기록하고 있음.  또한 수익성에 큰 영향을 미치는 면세점 부문도 1, 2월 누적매출이 406억원으로 전년대비 10.3% 증가한 것으로 나타남. 특히 내국인 매출 비중이 증가하고 있는 점에 주목할 필요가 있을 것으로 판단됨. 내국인의 경우 4~7% 수준의 수수료 발생이 없기 때문에 수익성 개선에 대한 기여도가 크기 때문임.

최근 주가급락은 과민반응

  동사 주가는 최근 독도문제와 일본 역사교과서 등으로 한일관계가 악화되면서 일본인 관광객의 감소 등에 대한 우려에 시장의 전반적인 조정 분위기까지 겹치며 단기 급락하였음. 그러나 이는 지나친 우려에서 비롯된 것이라고 판단되며, 영업호조 및 이에 따른 실적개선을 고려한다면 주가의 반등이 가능할 것으로 판단됨.

CJ홈쇼핑(KOSDAQ,035760)

디지털 케이블방송 개시로 동사 MSO의 향후 성장잠재력 부각

  동사가 98.48%의 지분을 보유하고 있는 양천SO를 중심으로 한 CJ MSO의 향후 성장 가능성에 주목할 필요가 있는 것으로 판단됨. 2004년말 기준 CJ MSO의 가입자수는 115만명으로 전체 케이블TV가입자수 1,277만명의 9.1% 수준에 이르며, 방송수입료는 60.7억원으로 가입자당 평균 매출액은 5,338원으로 전체 케이블TV 평균 가입자당 평균 매출액 5,180원을 상회하고 있음.

  특히 케이블TV 가입자당 평균 매출액의 지속적인 하락추세와 사업확장을 제한하고 있는 방송법규정으로 인해 성장의 한계에 부딪힌 상황에서 디지털방송으로의 전환은 향후 SO에 있어서 긍정적인 사업환경을 제공할 것으로 판단됨. 한편 CJ MSO 경우 CJ그룹 산하 CJ엔터테인먼트와 CJ인터넷 등을 통해 질적인 측면에서 우수한 컨텐츠 확보가 가능하다는 점도 긍정적인 측면임.

  대규모 외자유치 임박한 듯

  CJ케이블넷이 추진 중인 2억불 상당의 외자도입건이 거의 성사단계에 이른 것으로 파악되고 있음. 전문가들은 자금조달 방식이 CJ케이블넷이 신주를 발행하는 형식이 유력한 것으로 예상하고 있음. 이 경우 현재 CJ홈쇼핑의 CJ케이블넷에 대한 지분율은 상당부분 희석화될 것으로 예상되지만 외자유치 성사는 CJ케이블넷의 기업가치 상승을 반증하는 것으로 긍정적인 평가가 가능하다고 판단됨.