■ 주요 이슈 및 전망          

 - 연준 금리인상 : 2015년 중반 이후 단행 예상. 신흥국 자금이탈 우려 가중. 단, 펀더멘탈에 따라 신흥국 내 차별화 심화. 한국은 저위험국

-  ECB/BOJ, 확장적 통화정책 기조 유지 : 미국의 본격적인 출구전략으로 인한 유동성 축소 우려감 일정부분 상쇄

- 유로존/중국경제 : 유로존 디플레이션 압력 완화. 중국경제 성장률 하향조정. 단, 경착륙 리스크는 중국 정부에 의해 관리될 것      

- 환율 : 경기 및 통화정책 차별화로 달러강세/엔저 지속. 달러강세 속도조절(미국 금리인상 속도 완만). 엔캐리 트레이드 강화 가능성  

-   국제유가  : 더딘 수요 회복, 산유국 감산 이행 불확실성, 달러강세 등으로 하향안정. 부정성(디플레 자극)보다 긍정성(소비여력 증대)에 초점

-            -  기업실적 : 순이익 정체. 양적 성장보다 주가 할인 요인(이익추정치 신뢰도, 배당 등 주주 환원책)개선 가능성에 초점 

■ KOSPI 예상 패턴 및 예상 밴드

 - 2015년 KOSPI, 상저하고(上底下高 ). 예상밴드 1,850 ~2,150t(12M Fwd PBR 0.9배~1.1배, PER 9.5배~11.5배)

- 상반기, 미국의 금리인상 앞두고 신흥국 투자환경 불안, 유로존 및 중국경기 조정 흐름, 기업실적 부진      

 - 하반기, 글로벌 경기 회복세. 국내 펀더멘탈(경기/기업실적) 이에 편승하고, 주식시장도 동조화. 벨루에이션 회복 구간 진입 

 ■ 투자 전략 : 2분기 말 ~ 3분기, 주식비중 확대로 수익률 제고 기회 모색    

 -  KOSPI, 2분기 말 ~ 3분기 초. 연중 저점 출현 예상. 변동성을 주식비중 확대 기회로 활용  

 -  포트 폴리오 : 상반기 방어주(필수 소비재/헬스케어/ 유틸리티/ 통신) 하반기 경기 민감주(IT/경기 소비재/소재/산업재) 배당주