조정이 예상되는 시점, 조정 후 다시 보자

■ 그 동안 원료가격 상승을 압도하는 가격 상승을 보였던 기초유분의 가격이 9월 말부터 소폭이지만 조정양상을 나타내고 있음. 아시아지역 NCC업체들의 정기보수도 10월을 기해 대부분 마무리되고 화학제품의 성수기가 지났다는 점에서 기초유분을 중심으로 확대된 마진폭이 큰 폭은 아니지만 감소할 것으로 예상됨. 

■ 유가 및 나프타가격 상승폭을 넘어서는 가격 상승으로 기초 유분의 마진이 크게 확대됐다는 점에서 LG석유화학, 호남석유화학 등 국내 NCC업체의 3/4분기 실적은 시장의 기대를 충족시킬 만할 것으로 예상됨. 하지만 3/4분기 이후 4/4분기에 이들 업체의 수익성이 큰 폭은 아니지만 약화될 것으로 보인다는 점에서 이들 업체의 주가도 조정의 가능성이 높은 상황임.

■ 업체별로 차이는 있지만 대부분의 화학업체들의 주가가 5월 연중 저점 이후 40% 이상의 주가 상승을 기록했음. 종합주가지수가 8월 이후 반등하면서 20%를 소폭 상회하는 수익률을 나타낸 것을 감안하면 화학업종 상승률은 시장을 크게 앞지르고 있는 상황임. 7월부터 상승하기 시작한 화학업체들의 주가에 있어 추가 상승이 부담스러운 상황으로 판단됨. 이에 화학업종에 대한 투자의견을 Neutral로 하향함.

■ SK, 한화석화 등 실적개선 추세가 지속되고, 이슈도 보유하고 있는 종목에 대해  관심을 유지함. 이들 업체는 4/4분기 실적개선 추세가 이어질 뿐만 아니라 SK의 경우 경영권 방어에 대한 노력이 예상되고, 한화석화 또한 그릅사들의 자산매각 진행에 따른 긍정적인 반응이 예상됨.