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▣ 부동산 자산가치에 대한 재조명
2009년 선택적 조기 시행을 시작으로 2010년에는 국제회계기준(IFRS)의 전면 도입이 예정되어 있어 상장사에 대한 기업가치를 재평가하는 계기가 될 것으로 전망된다. 특히 현행 회계기준에서는 유형자산 평가시 원가법만을 인정하고 있으나 IFRS 하에서는 장부가가 아닌 시가평가를 위한 재평가를 기업이 선택 적용하도록 하고 있어, 향후 부동산 자산가치가 높은 기업에 대한 Re-Rating 유인이 작용할 것으로 기대된다.
2000년 말까지 한시적으로 적용되었던 자산재평가법에 따라 98년 본사 에비뉴엘관 건축물에 대한 마지막 재평가가 이루어졌고 이후 현재까지 동사 소유 토지, 건물에 대한 재평가는 이루어지지 않은 관계로 장부가액과 공정가액(시가)의 gab 만큼 자산가치 모멘텀은 향후 부각될 전망이다.
2007년 1/4분기 재무제표에 기재된 토지, 건물의 구체적 소유관계 등을 정리하면 다음과 같다.
첫째, 잠실 쇼핑몰 Block에 대한 동사의 지분은 백화점 부분만이 아니다.
둘째, 잠실 제2롯데월드 사업부지 15%가 동사 소유.
셋째, 본사 소공동 호텔롯데(신관) 건물에 대하여 36.47% 지분소유.
상기 잠실점 뿐만 아니라, 전국 주요 역세권에 위치한 동사 소유 18개 백화점 및 44개 대형마트의 지가 상승분 및 건물 가치 증가분. 신규 점포확장을 위하여 기 매입한 토지의 지가 상승분, 기타 슈퍼마켓(17개), 시네마관(8개)의 지가 상승분과 롯데쇼핑의 영업권의 가치 등을 모두 반영한다면 현재 시가총액은 과소평가되어 있어, 자산가치 측면에서의 향후 추가적인 주가상승 여력은 충분할 것으로 판단된다.
▣ 2/4분기 실적 전망 및 목표주가 448.000원 유지
동사의 2/4분기 실적은 1/4분기에 이어 백화점 부문의 고마진 상품비중 확대, 명품브랜드 유치 등 고급화 전략과 대형마트의 수익성 개선노력 등으로 2/4분기 백화점 및 대형마트 영업이익률은 전년 동기대비 각 0.5%p, 0.3%p 증가한 14% 및 3%대를 달성할 것으로 기대된다.
동사에 대한 목표주가는 448,000원 ‘유지’를 제시하며, 2/4분기 실적확인 및 당사가 제시한 각 사업부문 EBITDA배수의 할인/ 할증율 변경요인 유무를 확인 후 목표주가에 반영할 계획이다.
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