● 1분기 실적 Review: 전반적으로 양호

- 동사의 1분기 실적은 매출액과 영업이익이 각각 2조 17억원(YoY -4.6%)과 2,108억원(YoY +2.5%)을 기록하며 시장 컨센서스를 상회함.

- 완성차 업체의 실적 부진과 전반적인 업황 둔화에 따른 매출 감소에도 불구하고 1분기 영업이익률(+10.5%), 경상이익률(+13.9%), 순이익률(+10%) 등이 모두 두 자리 대를 기록한 점에 주목할 필요가 있어 보임. 

● 향후 실적 전망과 투자 포인트

- 동사의 1분기 실적을 감안해 본다면 2분기 이후에도 점진적인 실적 호조세가 이어질 것으로 전망됨.

- 국내외 자동차운행대수의 안정적인 증가 추세를 바탕으로 부품사업부의 실적 호조세가 지속될 것으로 예상되는 가운데, 모듈사업부의 경우도 라인재배치 완료와 고마진 구조의 핵심부품 모듈사업 강화로 점진적인 회복 기조를 나타낼 것으로 예상되고 있어 매출 회복과 이익률 개선이 가능해 보임.

● 투자의견 Buy, 목표주가 105,000원 신규 제시

 - 담당자 교체로 인해 동사에 대한 분석을 재개하며 투자의견 Buy 및 목표주가 105,000원을 신규 제시함.

- 목표주가는 07년 추정 EPS(9,534원)에 PER 11배를 기준으로 산정하였으며 이는 자동차부품 업체內 동사의 위치와 현재 KOSPI 평균 PER을 감안한 적정 수준으로 판단됨.

- 그러나 동사의 1분기 실적을 감안해 볼 때, 완성차 업체의 부진에 따른 비우호적인 영향력 크지 않은 것으로 판단되며 오히려 국내외 차량운행대수의 점진적인 증가 추세를 통해 하반기로 갈수록 실적 개선 기대감을 높여 나갈 것으로 예상되는 만큼 현재 Valuation 매력도는 높은 것으로 판단됨.