● 투자의견 Buy 및 목표주가 14,000원 신규 제시

- 당사는 담당자 변경에 따라 금호타이어에 대한 분석을 재개하며 투자의견 Buy 및 목표주가 14,000원을 신규 제시함.

- 목표주가 산정은 07년과 08년 추정 EPS의 산술평균에 한국타이어의 시장컨센서스(PER)대비 30% discount 요인을 부과한 PER 10배를 적용한 이후 EV/EBITDA와의 평균값을 이용하였으며 이는 동사의 1분기 실적 부진을 감안 향후 실적 변동성과 영업외손익의 오차를 최소화하기 위한 효과적인 방법으로 판단됨.

● 1분기 실적 Review 및 향후 실적 전망

- 동사의 1분기 실적은 1)1분기에 인상된 단가 인상 효과가 본격적으로 반영되지 못한 가운데, 2)전반적인 물량이 감소하였으며 3)영업외 측면에서 이자비용 증가와 지분법평가손실이 확대되는 등 크게 세가지 요인이 비우호적으로 작용한 것으로 판단됨.

- 2분기에는 상기 비우호적인 요인이 점차 개선될 것으로 전망되는 가운데, 전반적인 업황 개선이 기대되고 있는 점 등을 감안한다면 향후 동사의 실적 회복이 가능성은 높은 것으로 판단됨.

● 주요 변수의 안정화에 따른 실적 개선 요인 점검

  - 2분기 이후 실적 개선 가능성에도 불구하고 원자재가격과 해외공장의 BEP달성 기간 단축 여부 등 주요 변수로 인한 불확실성이 남아 있는 것으로 판단되는 만큼 실적 개선 요인에 대한 지속적인 점검이 필요해 보임.